市场分析
线上报价方面：
- Gemini Cooperation（双子星联盟）：马士基上海-鹿特丹43周报价1095/1830美元，44周报价1080/1800美元；HPL-SPOT10月下半月价格1185/1935美元，11月上半月价格1535/2535美元，11月下半月船期报价1735/2835美元。HPL发布最新涨价函，10月15日后运价涨至1200/2000美元；马士基发布11月份涨价函，11月3日后价格涨至1625/2500美元。
- MSC+Premier Alliance（MSC+Premier Alliance）：MSC 10月下半月价格1245/2065美元；ONE 10月下半月价格1175/1835美元；HMM上海-鹿特丹10月下半月价格1118/1806美元；YML 10/15-10/31报价1000/1700美元。MSC发布11/1-11/15日涨价函1620/2700美元。
- Ocean Alliance（Ocean Alliance）：CMA上海-鹿特丹10月下半月价格2020-2242美元/FEU，11月上半月船期报价1566/2731美元；EMC 10月下半月船期报价1355/2060美元，11月第一周船期报价1805/2710美元；OOCL 10月下半月价格1175/1850美元，11月份船期报价1550/2600美元。CMA发布11月份涨价函1550/2600美元。
地缘端：
动态供给：
- 中国-欧基港10月份剩余三周周均运力27.61万TEU，WEEK42/43/44周运力分别为22.98/26.95/32.92万TEU；11月份月度周均运力30.28万TEU，WEEK45/46/47/48/49周运力分别为29.64/29.97/29.33/31.01/31.44万TEU。12月份月度周均运力28.77万TEU，WEEK50/51/52/53周运力分别为28.99/29.82/30.44/32.26万TEU。11月份共计4个空班和3个TBN（MSC/PA联盟3个，OA联盟1个）。12月份共计7个TBN。
- 商务部制裁韩华海洋株式会社5家美国相关子公司，禁止与中国境内组织交易合作。HMM与被制裁子公司同属韩华集团，运力规模约100万TEU，影响未知。
10月合约：
- 估值逐渐清晰，关注节后下半月实际揽货价格。10月合约交割结算价格为10/13、10/20以及10/27日SCFIS算数平均值。10/13日SCFIS 1031.6点，预计10/20日数据与13日差别不大，PA联盟及EMC主力船型延续上半月价格。关注下半月涨价落地情况，目前主要船司调整价格，OA联盟OOCL下修至1850美元/FEU，PA联盟YML下修至1700美元/FEU，双子星联盟HPL下修至1935美元/FEU。假设下一期指数稍高，最后一期指数计价1800美元/FEU（0.73系数折算），最终结算价位于1130-1140美元附近。
12月合约：
- 距离交割较远，关注节奏问题，11月份运力仍相对较高，聚焦涨价落地情况。四季度船司为下一年长协谈判做准备，运价处于较高位置。12月合约交易节奏：先交易涨价预期（10月中旬宣布11月涨价函），再交易涨价函落地，再交易11月中旬宣布12月涨价函，最后交易12月涨价函落地直至交割。目前MSC、CMA及马士基公布11月涨价函价格，马士基11月涨价函2500美元/FEU，折合SCFIS约1750点。
2026年2月合约：
- 存在较大预期差，短期面临复航预期压制。2026年春节较2025年晚一个月，2月合约交割结算价格基本为2月第一周价格。若今年签约挺价持续时间延长且高价落地在2026年1月，则2月合约可能高于12月合约。
市场数据：
- 集运指数欧线期货所有合约持仓66064手，单日成交69843手。EC2602合约收盘价格1464.40点，EC2604合约收盘价格1150.00点，EC2606合约收盘价格1318.80点，EC2608合约收盘价格1450.00点，EC2510合约收盘价格1136.20点，EC2512合约收盘价格1674.10点。
- SCFI（上海-欧洲）价格971美元/TEU，SCFI（上海-美西）价格1460美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格22385美元/FEU。SCFIS（上海-欧洲）1031.80点，SCFIS（上海-美西）862.48点。
船舶交付：
- 2025年至今交付集装箱船舶210艘，合计运力170.4万TEU。12000-16999TEU船舶交付64艘，合计96.38万TEU；17000+TEU以上船舶交付10艘，合计218840TEU。
策略
- 单边：10合约逢高空，12合约震荡偏强。
- 套利：暂无。
风险
下行风险：
- 欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理。
上行风险：
- 欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航。
