伟星股份研报总结
公司概况
伟星股份创立于1988年，主营钮扣、拉链、金属制品、塑胶制品、织带、绳带和标牌等服饰及箱包辅料产品，广泛合作国内外知名服装品牌客户。公司拥有浙江临海、广东深圳、山东潍坊、孟加拉、越南等多个生产基地，形成年产钮扣120亿粒、拉链9.10亿米的生产能力。2024年，公司实现营收46.74亿元，同比增长19.66%；实现归母净利润7.00亿元，同比增长25.48%。
行业分析
服装辅料行业市场规模平稳增长，头部企业份额提升可期。拉链行业市场规模2010-2015年期间CAGR为5.4%，2015年以来增速放缓，2021年市场规模为455亿元。我国为拉链产品第一大出口国，2024年出口规模为13.00亿美元，出口占比为55.3%。全球拉链市场竞争格局呈金字塔形，YKK为全球绝对龙头，占据全球和我国约20.5%、9.6%的份额。伟星股份占据全球和我国约4.9%、5.4%的份额，相较YKK，公司在海外市场方面，市占率提升空间广阔。
核心竞争优势
- 产品端：公司研发投入国内领先，每年保持1亿元以上的研发投入，已获得耐克、阿迪达斯实验室认证资质。研发团队对客户进行长期一对一跟随服务，根据客户服装设计风格，配合客户进行定向产品研发，不断加深客户合作粘性。
- 制造端：公司持续进行精益生产管理，逐步改善劳动密集型企业特质。通过布局信息化和自动化，不断优化生产管理流程，推行精益生产体系，提升生产效率。高效柔性供应链符合品牌“小批量、多批次”订单特点，拉链生产效率持续提升。
- 营销端：公司构建了辐射全球五十多个国家和地区的国际营销和服务体系，完善的营销网络和强大的服务体系有效促进公司与市场的良性互动。公司提供VIP客户服务模式，比如4-8人团队服务一个品牌方，执行大客户战略，从产品开发、推荐、下单、生产、出货提供一条龙服务。
- 产能端：公司拉链产能扩张速度更快，2019-2024年公司拉链产能年均复合增速达到11.4%，且全球化布局领先友商，2018年孟加拉生产基地投产，2024年3月越南工业园如期开业，为公司拓展海外市场提供坚实保障。
盈利预测及投资建议
预计公司2025-2027年营业收入为48.82/53.94/59.12亿元，同比增长4.4%/10.5%/9.6%；归母净利润为6.91/7.89/8.72亿元，同比增长-1.4%/14.2%/10.6%。首次覆盖，给予公司“买入-A”评级。
风险提示
- 关税风险
- 生产要素成本持续上升的风险
- 新客户拓展不及预期的风险
- 汇率大幅波动的风险
