突破产能瓶颈，宠物卫生用品龙头制造商成长可期

依依股份是出口代工为主的宠物卫生用品优质制造商，下游客户优质、订单较饱和，募投项目规划宠物尿垫产能22.5亿片，达产后产能接近翻倍，产能瓶颈得到缓解。公司是宠物卫生用品市场空间充足，预计伴随养宠数量稳步增长及消费习惯改变，全球宠物卫生用品市场有望扩容。公司核心竞争力在于产能、效率优势明显，大客户壁垒高筑。预计原材料成本下行、海运费回落后业绩弹性较强，给予2022年30倍估值，对应目标价57.6元，首次覆盖给予“买入”评级。