2025Q3业绩预增点评：超预期，高基数下的高增速

核心观点与业绩预增原因

新华保险2025年Q3业绩预增，预计归母净利润同比增长45%-65%，主要得益于权益投资贡献的超预期增长。公司积极把握权益市场机遇，通过灵活运用TAA实现权益投资超额收益。单三季度增速达58%-101%，环比Q1/Q2增速分别提升。

资产端配置分析

公司投资资产规模达1.71万亿，较上年末增长5.1%。股票占比11.6%，较上年末提升0.5个百分点。核心权益配置比例领先同业，FVOCI分类占比20%，处于行业较低水平，FVTPL弹性敞口较大，体现其高弹性、高贝塔属性。

负债端保费增长分析

2025年1-8月寿险保费1581亿元，同比增长21.3%，主要受益于预定利率调整。8月保费203亿元，同比增10.2%。预计Q1-3整体保费维持双位数增长，但9月增速可能回落。新单成本对存量业务有稀释作用。

研究结论与投资建议

预计2025-2027年EPS分别为11.6/8.7/9.5元，给予2026年PEV目标值0.75倍，对应目标价76.2元，维持“推荐”评级。核心逻辑为权益市场景气度提升与投资弹性强劲驱动业绩高增长。

风险提示

需关注监管变动、改革不及预期、权益市场震荡、长期利率下行等风险。