双双历史新高后，贵金属何去何从？

核心观点与关键数据

• 投资观点：长期看多贵金属（黄金、白银）。
• 近期行情：国际金价突破4000美元/盎司，国际银价突破50美元/盎司，双双创历史新高。沪金、沪银主力合约价格亦创历史新高。
• 影响因素：
  • 避险情绪：美国政府停摆、法国政治不确定性、中东地缘缓和、中美贸易摩擦升级等均影响避险情绪。
  • 美联储降息：10月降息概率高达94.6%，年内累计降息50bp概率81.5%。
  • ETF资金流向：全球黄金ETF持续净流入，SPDR持仓升至2022年7月中旬以来新高；白银ETF-SLV持仓升至2022年7月底以来新高。
  • 全球央行购金：2025年上半年全球央行净购金415.1吨，中国央行连续11个月增持黄金储备。
  • 伦敦白银实物流动性：伦敦现货银溢价高达3美元/盎司，9月LBMA库存减少64.79吨。

研究结论

• 黄金：短期受中美贸易摩擦、美国政府停摆、美联储降息预期支撑，中长期上涨趋势稳固，建议多头配置。
• 白银：短期受伦敦实物紧缺、避险升温、美联储降息预期支撑，但需关注溢价持续性，若缓解或面临调整风险；中美贸易摩擦升级可能打压工业品属性，构成压制。建议多单持有，谨慎追涨。

重要事件与数据

• 金价关键点位：4000美元/盎司（历史新高）。
• 银价关键点位：50美元/盎司（历史新高），溢价超1600元/千克。
• ETF持仓：黄金SPDR 1017.16吨，白银SLV 15443.76吨。
• 央行购金：全球上半年净购金415.1吨，中国连续11个月增持。
• 美联储降息预期：10月降息25bp概率94.6%，12月累计降息50bp概率81.5%。