10月13日，A股市场在关税2.0事件后迎来首轮挑战，万得全A低开2.51%，但最终跌幅收窄至0.35%，成交额2.37万亿元，较上周五缩量1599亿元。市场对关税威胁脱敏，并预期特朗普将妥协（TACO交易），同时美方态度弱化（万斯称“理性谈判”，特朗普发文安抚市场）是核心因素。
板块方面，市场修复围绕半导体（自主可控，晶圆代工、光刻机、EDA等涨幅领先）和稀土（高科技&军工必需品，我国冶炼技术垄断，出口管制升级）两条主线，以及核电（BEST项目取得突破）和军工（五年计划末期订单释放预期）两条辅线展开。港股恒生指数和恒生科技分别下跌1.52%和1.82%，南向资金净流入198亿元，其中华虹半导体净流入13.48亿元，阿里巴巴净流出16.24亿元。
后续关注：1）弱化对TACO交易的关注，指数未提供更多前瞻信息；2）增强对板块轮动的关注，半导体和稀土获利盘可能兑现，AI、储能、出口链、创新药、游戏、周期板块（化工、钢铁、煤炭）或受关注，科技产业和工业有色具中长期逻辑。
债市方面，特朗普TACO式推文打乱恢复节奏，10年、30年国债收益率跳空上行，股市反弹触发“股债跷跷板”，长端收益率加速上行，10年、30年国债活跃券尾盘分别收于1.76%、2.11%。资金面宽松，R001、R007接近年内低点，3年内国债收益率上行幅度多在1bp以内，票息策略受青睐。10月债市关注：1）央行是否重启买债；2）债基赎回费问题；3）新一轮大国博弈。四季度部分资金或仍有跨年前兑现诉求，机构行为显示银行类机构或止盈，理财子等机构净赎回力度较大。
商品市场整体偏弱，仅贵金属延续强势（沪银涨2.84%，沪金涨1.99%），工业金属普遍回调（沪铜跌2.06%，沪铝跌0.97%）。资金流向指向避险情绪，贵金属板块净流入85亿元，工业品普遍净流出。生猪期货领跌，玻璃期货大跌。交易主线切换至宏观避险，贵金属或受益于避险情绪和降息预期，工业品面临风险偏好下降压力。
风险提示：货币政策、流动性、财政政策出现超预期调整。
