4月2日，中东战事和谈预期弱化，美伊冲突加剧，全球避险情绪升温。特朗普发表讲话，宣布对伊朗取得“压倒性胜利”，并提及未来两到三周将对伊朗进行猛烈打击，市场预期美国作战计划可能转为地面战争。布油价格直线上冲，一度接近110美元/桶，美元指数升至100点以上，亚太地区股市全线下挫，日经225、韩国综指跌幅达到2.38%、4.47%，国内科技与小微盘板块表现不佳。国内债市长端利率窄幅震荡。
权益市场缩量下跌，万得全A下跌1.46%，全天成交额1.86万亿元，较昨日缩量1670亿元。港股方面，恒生指数下跌0.70%，恒生科技下跌1.63%，南向资金净流入198.28亿港元，小米集团和腾讯控股分别净流入11.15亿港元和6.58亿港元，中国海洋石油、阿里巴巴分别净流出7.34亿港元和2.49亿港元。
市场处于低量能格局，成交额创2026年以来新低，指数涨跌信号有效性不足，应关注成交能否明显放量，淡化对短期涨跌幅的关注度。特朗普言论对市场影响显著，但跟随其表态频繁调仓易陷入被动，建议多看少动，等待出现实质性缓和信号再做决策。
本轮修复由低位标的领涨，高位品种反弹力度不强。医药生物和银行等曾大幅上涨的行业反弹，纺织服饰、建筑材料和交运等非主线跟涨品种涨幅靠前，而通信、电子等科技行业涨幅靠中后。市场追高动力不强，博弈反弹思路转向挖掘低位补涨机会。
创新药压力测试表现尚可，关注后续行情。恒生创新药指数上涨1.34%，在亚太市场大幅下跌的背景下表现出色。创新药BD出海逻辑与中东局势相关性不强，市场为规避地缘不确定性所选择的方向。创新药压力测试或仍未结束，若行情保持稳健，则本轮修复偏强。
债市方面，利差挖掘再度成为主流选项。国债表现平平，3年内品种票息偏低，短端收益率小幅上行，7年、10年期收益率小幅下行，30年国债再遇调整。中短久期国开债表现相对国债占优，5年内品种收益率普遍下行1-2bp。票息资产再度获得市场青睐，各期限、各等级城投债收益率多下行1-2bp。但“压利差”策略需关注流动性问题。
央行连续两日维持地量逆回购操作，当前资金面处于自发平衡状态，对央行投放的依赖度边际下降。R001、R007逆势下行，较OMO利差处于较低分位数。这种极松的状态可能难以维系，R001、R007或渐进回到1.40%、1.55%左右的中性偏低水平。
当前市场最大的挑战是美方在战争演变问题上的持续摇摆，同时债市需关注即将出炉的3月出口、通胀等重要数据。提升组合的抗风险能力更重要，在趋势尚不明朗之前，不宜在久期层面过于激进。
受地缘局势预期反转催化，商品市场表现与昨日相反。能化板块强劲反弹，原油、燃油分别收涨3.7%和3.6%；化工品种同步走强，PTA、甲醇、PVC录得2.5-3.3%的涨幅。金属板块遭遇重挫，贵金属方面，沪银大幅领跌5.6%，沪金回调1.3%；工业金属全线承压。资金流向也明显反转，能化吸引资金流入，贵金属遭大幅抛售。
中东局势演绎再现急剧反转，特朗普转变口风，宣称将在未来数周继续推进在伊军事行动，伊朗军方予以强硬回击。这种剧烈反复指向美方试图利用喊话分化伊朗的极限施压策略，也反映伊朗内部路线分歧。受地面战争升级预期升温催化，原油盘面迅速收复失地，重新计价地缘风险溢价。
伴随油价再度大幅走高，贵金属定价主线被迫向“通胀交易”逻辑回摆。地缘冲突呈长期化趋势，推升市场对通胀黏性的隐忧，持续压制美联储货币政策宽松空间。美元指数顺势反弹，2年期美债收益率一度上行。美伊地缘博弈仍具有偏高的不确定性，若冲突烈度升级，贵金属可能面临进一步的调整。
