门店保持快速扩张，Q3同店实现正增长

达势股份（1405.HK）Q3业务概况及投资建议

事件概述

达势股份于2025年10月9日更新第三季度业务概况，截至2025年9月30日，公司在中国大陆51个城市运营1283家门店，2025年全年300家门店的开业目标已完成约100%。第三季度，集团层面及一线城市同店销售额均保持正增长。

核心观点

1. 门店快速扩张，新店表现亮眼

   • 2025年第三季度净开店85家至1283家，相较2025H1净开店190家，门店继续保持快速扩张。
   • 新开门店主要集中在非一线城市，上半年非一线城市收入占比提升7.8个百分点至58.2%。
   • 三季度继续拓展了3个新城市，首店表现亮眼，如邯郸首月销售额突破680万元。

2. 同店实现正增长，会员转化显成效

   • 三季度同店销售实现正增长，对比2025H1同店销售同比下滑1.0%（一线城市同店销售为正增长）。
   • 会员方面，截至2025年9月30日，会员数已达3290万人，同比增加1120万人，会员贡献收入占比提升2.4个百分点至66.%。

3. 投资建议

   • 公司是达美乐披萨在中国的独家特许经营商，品牌历史悠久，中国业务尚处于高速扩张期。
   • 目前仅进驻51个城市，对标中国接近700个城市，仍有想象空间，建议保持关注。