核心观点
- 假期出行消费同比上升，顺周期表现较好：国庆假期消费出行数据亮眼，顺周期板块表现突出，数码产品和汽车消费增长较快。
- 海内外宏观环境改善，股指流畅上涨后遇回调：三季度海内外宏观环境趋向积极改善，“反内卷”及中美会谈贸易缓和、美联储降息等政策预期催化股指流畅上涨，季末集中兑现后遇到集中回调和风险释放。
- 主要指数高位震荡，科技主线强势分化：当前主要指数均处于高位震荡格局，科技主线的强势导致四大期指品种间相对表现分化，IC、IM收益率明显占优。
- 四季度展望，人民币升值推动蓝筹价值指数补涨：看好核心资产上行空间，若人民币升值空间真正打开，将推动蓝筹价值指数显著补涨。
关键数据
- 国庆假期消费数据：全社会跨区域人员流动量预计达到24.32亿人次，创历史同期新高；国内出游总花费8090.06亿元，较2024年增加1081.89亿元；全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%。
- 宏观经济数据：1-8月固定资产投资同比增长0.5%，房地产开发投资同比下降12.9%；8月CPI同比下降0.4%，PPI同比下降2.9%；9月制造业PMI回升到49.8%；8月出口同比增长4.4%，进口上升1.3%。
- 海外数据：美国政府“停摆”，非农等重要经济数据未能如期公布；9月份ADP数据显示私人部门就业岗位减少3.2万个；特朗普威胁再度大幅提高对我国关税。
研究结论
- 股指期货策略：考虑逢低做多IF、IH；股指期权方面，推荐做中证1000指数期权远月牛市价差，或单边卖出近月看跌期权赚取权利金。
- 四季度策略：考虑蓝筹指数补涨空间及受科技主线提振的驱动，沪深300、中证500上行确定性高，中证1000指数由于成分股市值小，易被量化放大波动。等待回调后做多IF、IC；推荐做中证1000指数期权远月牛市价差（MO2512），或轻仓卖出近月看跌期权（MO2511）赚取权利金。
- 期指持仓变化：IF净持仓空头增加473手、IH净持仓空头下降341手、IC净持仓空头增加1341手、IM净持仓空头增加3042手。
- 展期建议：对于空头持仓，IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2603合约、2512合约、2512合约、2511合约；IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为2.06%、0.04%、8.19%和10.69%。
