【聚酯周报】基本面与情绪共振，化工下跌聚酯跟随

聚酯：基本面与情绪共振，化工板块整体下跌

主要观点及策略概述

• 聚酯板块受基本面与情绪共振影响，化工板块整体下跌。

油品基本面概述

• 原油：供给大幅增加，价格下行。市场预期2025年四季度原油过剩170万桶/日，2026年第一季度将进一步增加至230万桶/日。中国增加SPR战略储备，中东原油出口未大幅增长，部分用于炼厂需求或柴油需求。
• 汽油：北美炼厂高负荷运转，汽油旺季结束，高辛烷值溢价转弱。美国政府可能暂停汽油产量，影响淡季需求。北美裂解价差或受影响走弱。
• 芳烃：裕龙石化新装置投产，芳烃供给增加。美国与韩国MX价差扩大至232美元，覆盖运输成本。亚洲MX与石脑油价差收窄至75美元，供应充足压制价格。汽油裂解价差稳定，高标号汽油与普通汽油价差预计下滑。

芳烃基本面概述

• 供应：裕龙石化重整二期与歧化装置8月开车，MX供应10月增加。国内二甲苯产能投放维持高增速，2026年将新增170万吨。
• 检修季结束：PX开工率回升至高位，福化装置重启并提高产量。PX浮动价差持续走弱。
• 利润：选择性歧化利润下滑，华东一炼厂重整装置检修，纯苯月产量下降10%。山东一炼厂新装置9月中旬投产，涉及纯苯产能23万吨/年。
• 价格：纯苯价格受压制，歧化利润下滑。乙二醇港口库存低位，海外进口量预计下滑，国内新装置投产持续承压。

聚酯基本面概述

• 乙二醇：供给增加，价格弱势运行。华东港口库存低位，海外进口量下滑，煤制乙二醇利润修复，装置负荷提升。聚酯库存表现良性，下游织造负荷平稳。
• 聚酯：继续维持高负荷，产量回升，下游进入淡季。主流PTA工厂计划减产，开工率或进一步改善，但受原油价格下行影响，PTA较难走出独立行情。

观点评价体系及免责声明

• 报告中的信息和意见仅供参考，不构成任何投资建议。
• 交易者应自主做出交易决策，独立承担交易后果。