南华期货镍&不锈钢产业周报—节后小强，情绪带动
核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：沪镍和不锈钢节后强势上行后回吐，受宏观和政府停摆扰动，印尼矿端供应受限影响镍价，新能源下游采购恢复但库存低，镍铁成本压力下行空间受阻，不锈钢出口利好情绪缓解需求疲软压力。
- 交易策略建议：基差策略和月差策略均无明显套利空间。
- 产业客户操作建议：近端交易逻辑以镍矿供应不确定性为主，远端交易预期聚焦基本面，新能源需求增量因素权重增加。
- 风险管理策略：提供沪镍和不锈钢的库存管理和采购管理策略建议。
本周重要信息及下周关注事件
- 利多信息：印尼镍矿配额许可周期缩短、林业工作组接管矿区、宁德时代与安塔姆推动镍一体化冶炼厂建设、WTO裁定欧盟对印尼不锈钢额外加征税赋违规、印度BIS认证豁免延期至年底。
- 利空信息：纯镍库存高企、中美关税扰动、金九银十需求恢复不及预期。
盘面解读
- 价量及资金解读：镍和不锈钢期货价格震荡偏强，主力净空上升，市场情绪谨慎，资金流入谨慎。
- 镍盘面：主力合约基差和月差暂稳，无明显套利机会，内外盘走势相似，印尼镍矿扰动影响持续。
- 不锈钢盘面：现货成交好转，出口预期好转缓解下游消化压力，但传统需求无明显恢复。
估值和利润分析
- 产业链上下游利润跟踪：当前镍价格区间下产业链上下游利润承压，电积镍利润微薄，部分火法产线亏损，镍铁利润好转但未转正，挤压利润空间难度较大。
供需及库存推演
- 供应端：镍产业链供给稳定，国内镍铁产量持续下降，印尼镍铁产量上升，九十月旺季需求无明显上行。
- 需求端：整体镍产业链需求疲软，新能源链条对镍盐、硫酸镍需求有所提振，不锈钢板块需求稳定但增量不及预期，出口方面印度BIS豁免和欧盟关税扭转带来利好。
- 平衡解读：供应端相对充裕，需求端存在分化，不锈钢边际增量有限，新能源板块边际增量有限，关注不锈钢金九银十表现和新能源板块发展。
平衡表
- 提供了电解镍、硫酸镍、镍铁、其他镍、原生镍、NPI、Feni、镍盐、纯镍清关量、其他镍进口量、原生镍进口量、电镀耗镍量、合金耗镍量、不锈钢耗镍量、不锈钢耗非原生镍量、电池耗镍量、电池耗非原生镍量、其他下游耗镍量、下游总耗镍量、原生镍总需求、原生镍供需平衡的预测平衡表。
