非银行业周报：板块迎来舒适的配置机会

核心观点与关键数据

• 非车险“报行合一”落地：国家金融监督管理总局发布《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》，于2025年11月1日起实施。该通知从优化考核机制、加强费率管理等方面推动非车险业务理性竞争、降本增效、提质扩面，解决行业经营不规范等问题。预计将促进非车险定价回归大数法则，提升定价精确性和充分性，改善COR水平，引导行业长期稳健发展。头部险企将凭借优势更为受益。
• 沪市新开户数高增：2025年9月沪市A股新开户数达293.72万户，同比增加60.73%，为年内次高值。居民与机构资金有望持续入市，证券公司经纪与两融等业务收入有望持续提升，缓解4Q25业绩高基数压力。9月机构新开户数首次突破1万户，私募基金备案数据也印证资金入市趋势。
• 政策环境利好：年初至今政策定调积极，财政政策更积极，货币政策适度宽松，持续提振市场情绪。政策鼓励保险作为中长期资金入市，权益配置有望持续扩大。人身险预定利率调降有望降低险企负债成本。

投资建议

• 保险板块：建议重点关注阳光保险、中国太保、新华保险、中国平安、中国人寿和中国财险。
• 证券板块：建议关注中信证券、华泰证券、国泰海通和广发证券等头部券商标的。

风险提示

• 政策不及预期
• 资本市场波动加大
• 居民财富增长不及预期
• 长期利率下行超预期