成都银行2025年中报点评：成本优势稳固，资产质量稳定

成都银行2025年中报显示，公司经营稳健，成本优势稳固，资产质量稳定。2025年上半年，公司实现营业收入122.70亿元，同比+5.91%；归母净利润66.17亿元，同比+7.29%。总资产、总负债规模分别达1.37万亿元、1.28万亿元，较上年末分别+9.77%、+10.26%。加权ROE（未年化）为7.94%，同比-1.08pct。

核心观点与关键数据：

1. 营收与利润增长：利息净收入为主要增长引擎，同比+7.59%至97.66亿元，支撑营收增长。非息收入受资管新规影响同比-45.15%至2.48亿元。
2. 信贷结构：对公贷款拉动信贷高增，同比+14.5%至6896.41亿元；零售贷款占比为17.25%，较上年末-1.46pct。存款定期化趋势延续，定期存款占比70.7%，较上年末+1.0pct。
3. 净息差与负债成本：净息差（年化）为1.62%，同比-4bp，降幅收窄。负债成本管控有效，生息资产收益率、计息负债成本率同比分别-31bp、-30bp，定期存款到期重定价是关键支撑。
4. 资产质量：不良率维持在0.66%，与上年末持平；关注类贷款占比0.44%，较上年末微升1bp。拨备覆盖率高位略降至452.65%。对公贷款不良率0.59%，零售贷款不良率0.98%，主要受个人购房贷款不良率上升影响。
5. 投资建议：预计2025-2027年营业收入分别为243.17、260.71、281.23亿元，归母净利润分别为137.12、148.35、161.19亿元，对应10月9日收盘价的PB估值为0.81、0.71、0.62倍，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动、净息差收窄、资产质量波动。