欧线集运指数观点总结
综述
- 关税战升级，欧线集运指数可能暂时延续弱势。
- 10月周均运力从26.5万TEU/周下修至25.7万TEU/周，主要原因是FE4航线托班较多。
- 现货市场下周主要揽43、44周的货，对应29、33.5万TEU的运力供给，舱位比较充足。
- 11月周均运力为30.7万TEU/周，环比+19%，同比+8.9%。
- 12月周均运力为29.5万TEU/周，包含6艘待定航次，后续存在大幅修正的空间。
- 估值预计41周（10月13日）SCFIS欧线指数将微降，也有一定概率震荡。
- 2510合约围绕1100点窄幅震荡。
- 2512合约欧线的季节性特征不容忽视，建议以宽幅震荡思路对待（1400-1800点）。
- 2602合约历史上春节较晚的年份02合约不一定贴水12合约，建议以02-04正套轻仓介入。
价格
- 10月下旬至11月初（42~43周）运费中枢存进一步回落的可能。
- 11月宣涨如期进行，马士基、HPL、COSCO宣涨，预计其他船司下周跟进喊涨，宣涨价位大致位于2400~2600美元/FEU。
- 2510合约交割结算价取10月13日、10月20日、10月27日三期SCFIS指数的算数平均值。
- 43周预计第一阶段各联盟船司报价中枢为：Gemini 1850美元/FEU、OA 1900美元/FEU、PA 1900美元/FEU、MSC 2065美元/FEU，除Gemini外的其他船司下周存进一步回落的可能。
需求端
- 2025年8月美元计价出口同比增速从7月的7.2%回落至4.4%，低于彭博一致预期的5.5%。
- 对美出口同比进一步回落，从7月的-22%降至-33%。
- 对欧盟出口整体同比增速较7月回升1.2个百分点至10.4%。
- 对东盟出口同比从16.6%大幅回升至22.5%。
- 对日本出口较7月回升4.3个百分点至6.7%。
- 对韩国出口同比回落6个百分点至-1.4%。
- CTS亚洲-欧洲（西北欧+地中海）8月贸易量达185万TEU，同比+11.8%，环比+5.2%。
- 1-8月累计贸易量为1318万TEU，累计同比+9.7%。
供应端
- 10月周均运力从节前的26.5万TEU/周下修至25.7万TEU/周。
- 11月周均运力为30.7万TEU/周，环比+19%，同比+8.9%。
- 12月周均运力为29.5万TEU/周，包含6艘待定航次，后续存在大幅修正的空间。
- 中远AEU7新增停航，目前官网显示45~49周均为空班状态。
- 达飞FAL1与长荣CES在48周分别有1艘待定航次。
- PA联盟11月停航计划已在节前发布，西北欧航线安排2艘空班。
- Gemini联盟，hpl原定的加班船取消来欧线，本身船型较小，边际影响不大。
- 12,000-16,999TEU集装箱船：9月前十大班轮公司共接收5艘新船，其中MSC接收2艘，OOCL接收1艘，ONE接收1艘，长荣接收1艘。
- 17,000+TEU集装箱船：10月长荣接收1艘，被部署在欧线CEM航线上。
研究结论
- 关税战升级对欧线盘面影响有限。
- 建议2512合约以宽幅震荡思路对待（1400-1800点），下周可关注关税事件带来的单边低多机会。
- 建议以02-04正套轻仓介入。
- 中国采取的反制美国USTR港口附加费措施，对欧线船东的运营成本影响有限。
- 运力端只有当船司进行大规模船舶置换，对欧线才可能产生供应端的影响。
