核心观点
- 油服设备：美国关税和油价下跌对出海影响有限，中东区域油气扩产和国产份额提升为长期逻辑，建议关注高壁垒下强者恒强的杰瑞股份和纽威股份。
- 锂电设备：出口管制不等于禁止出口，利好具备合规能力和全球化运营经验的头部企业，看好国内电池厂欧洲扩产和储能扩张带来的设备商订单持续增长，重点推荐先导智能、联赢激光和杭可科技。
- 半导体设备：美加强对华半导体设备管制利好国产化率提升，核心工艺设备环节如光刻、刻蚀、薄膜沉积国产化率有望快速提升，投资建议关注北方华创、中微公司、华峰测控、长川科技等。
- 其他：巨星科技作为中国手工具出海龙头，通过供应链国际化构筑核心壁垒，充分受益于地产和补库周期共振向上，首次覆盖给予“买入”评级；极智嘉作为全球仓储履约AMR解决方案龙头，市场地位稳、成长性突出，首次覆盖给予“增持”评级；福立旺深耕精密金属零部件，利润反转在即，首次覆盖给予“增持”评级；新坐标深耕精密冷锻件制造，切入丝杠领域开启新篇章，首次覆盖给予“买入”评级；人形机器人为何需要高智能的大模型？当前机器人大模型的快速演进，主要得益于架构端与数据端的协同突破，未来大模型将在模态扩展、推理机制与数据构成三方面持续演进，模型端建议关注银河通用、星动纪元、智元机器人，数据采集领域建议关注青瞳视觉、凌云光、奥比中光，数据训练场领域建议关注天奇股份；油服设备深度：发电+能源转型加速中东天然气开发，中东装备出海正当时，推荐中东订单爆发、高端装备出海稀缺标的杰瑞股份，中东需求能见度高+前瞻产能布局，看好业绩稳健增长的纽威股份；无人叉车行业：AI驱动无人叉车技术持续发展，智慧物流有望迎来快速发展期，受益于智能物流加速落地，推荐深入布局智能叉车，客户资源深厚的行业龙头杭叉集团和安徽合力，建议关注AI技术赋能推动无人叉车渗透率提升，核心控制器供应商仙工智能，建议关注中力股份、昆船智能、音飞储存、兰剑智能；固态电池设备行业：固态电池0-1快速发展，产业化初期设备商优先受益，重点推荐固态电池设备整线供应商先导智能、激光焊接设备商联赢激光、化成分容设备商杭可科技，建议关注干/湿法电极设备商赢合科技、干法电极&模组PACK先惠技术、整线供应商利元亨、干法电极设备商曼恩斯特、干法辊压机纳科诺尔、干法电极设备商华亚智能等。
关键数据
- 2025年9月制造业PMI为49.8%，环比提高0.4pct。
- 2025年8月制造业固定资产投资完成额累计同比+5.1%。
- 2025年8月新能源乘用车销量110万辆，同比+8%。
- 2025年8月挖机销量1.7万台,同比+13%。
- 2025年8月动力电池装机量62.5GWh,同比+32%。
- 2025年8月全球半导体销售额648.8亿美元，同比+22%。
- 2025年8月工业机器人产量63747台，同比+14%。
- 2025年8月电梯、自动扶梯及升降机产量为11.9万台,同比-2.5%。
- 2025年8月全球散货船/油船/集装箱船新接订单量同比分别-87%/-92%/-48%。
- 2025年8月我国船舶新承接/手持订单同比分别-49%/+26%。
研究结论
- 短期回调强推油服设备&锂电设备；重视半导体设备国产化率提高的历史性机遇。
- 美加强对华半导体设备管制利好国产化率提升，核心工艺设备环节如光刻、刻蚀、薄膜沉积国产化率有望快速提升。
- 中东天然气开发进入战略窗口期，中东各国天然气布局加速，资本开支快速上行驱动设备放量。
- AI芯片快速发展，带来封测设备新需求，后道测试：AI测试要求提升，关注国产测试机双龙头；后道封装：HBM等先进封装快速发展，关注国产封装设备商。
- 无人叉车行业由控制器、车体供应商以及集成商组成，产业合作为大趋势，龙头企业竞争优势持续增强。
- 固态电池具备高能量密度&高安全性，未来应用场景广阔，全固态电池干法工艺为主线，打开设备全新需求空间。
