工业硅：库存转累库，供需存走弱预期 多晶硅：周末行业会议召开，政策逻辑仍存

工业硅

• 价格走势：本周盘面价格震荡，现货价格下跌。西北工厂陆续复产，周五收于8685元/吨。新疆99硅报价8850元/吨（环比-150），内蒙99硅报价9000元/吨(环比-200)。
• 供需基本面：行业库存累库。新疆工厂复产进度超预期，西南地区减产偏少，10月份月产将环比增加，预计44万吨。社会库存累库0.2万吨，厂库库存累库0.5万吨。
• 需求端：多晶硅及有机硅板块支撑消费，但整体消费上方空间不大。铝合金端刚需订单，出口市场维持平稳。
• 后市观点：供需转弱，盘面或继续下探。建议关注仓单体量，若仓单开始大幅注册，则代表盘面具备下跌驱动。

多晶硅

• 价格走势：本周盘面下跌回落，现货报价稳定。周五盘面收于48965元/吨。
• 供需基本面：短期周度产量维持高位，9月份减产体量不大，10月排产约在13.5万吨附近。11月起头部企业将有所减产。SMM统计本周硅料厂家库存有所累库。
• 需求端：硅片排产逐步减少，短期库存相对偏低，硅片端挺价涨价。10月份排产将有所减少，按Q4配额测算，每月平均约52GW。硅片企业对多晶硅原料的补库较多，下一轮补库节奏将在十月中旬。
• 后市观点：政策预期仍存，关注情绪宣泄后的买入机会。平台公司收购落后产能事宜仍在推进中，若平台公司顺利落地，则盘面亦会有相应上涨驱动，但能否持续性上涨，仍需基本面供需的配合。

结论

• 工业硅：推荐逢高做空，预计下周盘面区间在8200-8700元/吨。
• 多晶硅：推荐观望，若跌破前低48200后可择机寻找买入机会，预计下周盘面区间在47000-52000元/吨。
• 套保：推荐上游工业硅厂卖出套保，推荐下游硅片企业买入套保。
• 风险点：光伏反内卷政策进度不及预期等。