核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：新疆新棉采摘推迟，收购价格小幅回升但整体波动小，集中在6.0-6.3元/公斤；新棉集中上市将加剧供应压力，而下游旺季需求转弱，市场信心不足，棉价上行动力不足。需关注新季定产及收购情况。
- 近端交易逻辑：籽棉价格回升，但新棉集中上市将缓解国内库存偏低现状，丰产格局下套保压力大，下游刚需补库，棉价反弹动力欠佳。
- 远端交易逻辑：国内纺织产能扩张，新疆纱厂高负荷运行，刚性消费提升；国内产量增加仍需进口外棉，2026年进口配额总量偏低，中美关税博弈下增发概率低，供需或仍趋紧，关注政策变化影响需求端。
- 交易型策略建议：
- 行情定位：宽幅震荡，CF2601震荡区间13000-13600，策略建议CF2601反弹沽空。
- 基差策略：短期基差暂稳，后续或有走弱。
- 月差策略：近月合约套保压力大，关注CF1-5反套机会。
- 产业客户操作建议：略。
重要信息
- 利多信息：新棉采摘进度加快，交售率提高；新疆机采棉价格小幅上涨。
- 利空信息：巴西棉花产量预期增加。
下周重要事件关注
- 新疆进入集中收购阶段，关注机采棉价格及定产情况。
- 美国政府“停摆”下USDA报告发布情况及美棉苗情和出口。
盘面解读
- 价量及资金：国庆后资金回流，郑棉主力合约增仓上涨但反弹力度偏弱，轧花厂套保压力较大。
- 月差结构：contango结构，近月合约偏弱，远月存年度末供需趋紧预期。
- 基差结构：新棉未上量，基差暂稳，疆内库基差在1150-1250元/吨。
估值和利润分析
- 下游纺纱利润：新疆纺纱利润良好，内地回至盈亏平衡附近，新棉上市后新疆到厂价回落，内地利润略有回落。
- 进口利润：进口利润维持高位，增发20万吨滑准税配额对市场影响有限，内外棉价差修复，但当前进口利润仍偏高。
供应及库存推演
- 供需平衡表推演：疆棉丰产格局基本落地，南疆单产不及预期，衣分偏低，增产幅度或有缩窄；预计新年度进口量110万吨，进一步增发配额概率低；内需温和回暖，外销难维持前期表现，但新疆纺纱产能支撑消费。
