核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：新疆新棉采摘推迟，收购价格小幅回升但整体波动小，集中在6.0-6.3元/公斤；新棉集中上市将对棉价形成压力，而下游旺季需求转弱，市场信心不足，纱厂对原料维持刚需补库。
- 近端交易逻辑：籽棉价格回升，但新棉集中上市将缓解国内库存偏低现状，丰产格局下套保压力较大，下游需求转弱，棉价上行驱动不足，需关注新季定产及收购情况。
- 远端交易逻辑：国内纺织产能扩张，新疆纱厂高负荷运行，刚性消费提升；国内产量增加但仍需进口外棉，2026年棉花进口关税配额总量偏低，中美关税博弈下进一步增发配额概率低，供需或仍趋紧，关注政策变化影响需求端。
- 交易型策略建议：
- 行情定位：趋势研判为宽幅震荡，CF2601震荡区间13000-13600，策略建议CF2601反弹沽空。
- 基差策略：短期基差暂稳，后续或有走弱。
- 月差策略：近月合约套保压力较大，关注CF1-5反套机会。
- 产业客户操作建议：...
本周重要信息
- 利多信息：
- 全国新棉采摘进度1.5%，交售率26%，加工率22%。
- 新疆机采棉收购指数6.13元/公斤，手摘棉7.04元/公斤。
- 利空信息：
- 巴西棉花种植面积预期同比增加7.5%，总产预期同比增加7.0%。
- 下周重要事件关注：新疆集中收购阶段价格变化及定产情况，美国政府“停摆”下USDA报告发布情况及美棉苗情和出口情况。
盘面解读
- 价量及资金解读：
- 国庆假期后资金回流，郑棉主力合约增仓上涨，多空双方均有大量增仓，轧花厂套保导致棉价上方压力较大，反弹力度偏弱。
- 月差结构：棉花月差呈contango结构，近月合约表现偏弱，远月存年度末供需趋紧预期。
- 基差结构：新棉尚未上量，基差暂稳，疆内库销售基差在1150-1250元/吨，提货价在14440-14550元/吨。
估值和利润分析
- 下游纺纱利润跟踪：新疆纱厂纺纱成本优势明显，国庆节前利润修复，内地回至盈亏平衡附近，但随着新棉上市新疆利润良好，内地利润略有回落。
- 进口利润跟踪：棉花进口利润可观，三季度维持高位，但配额紧张；增发20万吨滑准税配额对市场影响有限，内外棉价差修复，当前进口利润仍偏高。
供应及库存推演
- 供需平衡表推演：
- 新疆丰产格局基本落地，南疆部分产区单产不及预期，衣分偏低，增产幅度或有缩窄。
- 进口量暂预计110万吨，后续增发滑准税配额概率偏低。
- 下游内需温和回暖，外销端难维持前期表现，新疆纺纱产能支撑下消费不宜悲观。
