氟化工行业周报：萤石价格年内新高，制冷剂、氯化物全面上行，上涨态势有望持续

上周（9月25日-9月28日）行情回顾 上周氟化工指数下跌0.13%，跑赢基础化工指数1.41%。上周（9月25日-9月28日）氟化工指数收于4573.95点，下跌0.13%，跑赢上证综指0.57%，跑赢沪深300指数1.19%，跑赢基础化工指数1.41%，跑赢新材料指数0.25%。 氟化工周观点：萤石价格年内新高，制冷剂、氯化物全面上行 萤石：上周（9月25-9月28日）萤石价格略有上升。据百川盈孚数据，截至9月28日，萤石97湿粉市场均价3,467元/吨，较前一周同期上涨2.73%；9月均价3,320元/吨，同比上涨19.09%；2023年(截至9月28日)均价3,088元/吨，较2022年均价上涨10.64%。 制冷剂：上周（9月25日-9月28日）制冷剂价格上涨。截至09月28日，（1）R32价格、价差分别为16,000、1,687元/吨，较前一周同期分别+6.67%、+86.68%；（2）R125价格、价差分别为25,500、9,184元/吨，较前一周同期分别+4.08%、+4.90%；（3）R134a价格、价差分别为26,500、5,783元/吨，较前一周同期分别+1.92%、-3.95%；（4）R22价格、价差分别为19,750、9,187元/吨，较前一周同期分别持平、-7.29%。 重要公司公告及行业资讯 【多氟多】股份回购：公司拟以集中竞价交易方式，用自有资金1.51亿元-3亿元，回购股份用于股权激励计划或员工持股计划，回购价格不超过20元/股。 【金石资源】实控人股份增持：王锦华先生已通过集中竞价交易方式合计增持公司股份1,264,340股，占公司总股本的0.21%，累计增持金额3,050.04万元，已超过计划增持金额区间下限。 【PFAS】 3M 宣布打算加快从比利时工厂中除去PFAS，公司表示这可能会对3M 比利时的业务以及依赖该设施的其他业务产生“重大不利影响”。 3M 生产的PFAS年净销售额约为1.3亿美元，息税折旧及摊销前利润率约为16%。预计退出PFAS生产不会对 3M 的财务状况产生太大影响。 受益标的 我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光、联创股份、鲁西化工等；【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等；【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。 1、氟化工行业周行情与观点：萤石价格年内新高，制冷剂、 氯化物全面上行 萤石：上周（9月25日-9月28日）萤石价格再度调涨。据百川盈孚数据，截至9月28日，萤石97湿粉市场均价3,467元/吨，较前一周同期上涨2.73%；9月均价3,320元/吨，同比上涨19.09%；2023年(截至9月28日)均价3,088元/吨，较2022年均价上涨10.64%。 制冷剂：上周（9月25日-9月28日）制冷剂市场价格有所上涨。截至9月28日，（1）R32价格、价差分别为16,000、1,687元/吨，较前一周同期分别+6.67%、+86.68%；较8月同期分别+14.29%、-12.13%；较2022年同期分别+28.00%、+214.53%。（2）R125价格、价差分别为25,500、9,184元/吨，较前一周同期分别+4.08%、+4.90%； 较8月同期分别+18.60%、+23.40%； 较2022年同期分别-29.17%、+23.23%。（3）R134a价格、价差分别为26,500、5,783元/吨，较前一周同期分别+1.92%、-3.95%；较8月同期分别+17.78%、+2.81%；较2022年同期分别+8.16%、+3154.57%。（4）R22价格、价差分别为19,750、9,187元/吨，较前一周同期分别持平、-7.29%；较8月同期分别+2.60%、-16.58%；较2022年同期分别+12.86%、+50.40%。 我们认为，氟化工全产业链将进入快速发展期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业有望乘产业东风赶超国际先进企业，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光、联创股份等；【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等；【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 表1：上周萤石、制冷剂、氯化物价格全面上行 1.1、板块行情跟踪：上周氟化工指数下跌0.13%，跑赢基础化工指数1.41% 上周（9月25日-9月28日）氟化工指数下跌0.13%。截至9月28日，上证综指收于3110.48点，下跌0.7%；沪深300指数收于3689.52点，下跌1.32%；基础化工指数收于5595.16点，下跌1.54%；新材料指数收于3661.86点，下跌0.39%。 氟化工指数收于4573.95点，下跌0.13%，跑赢上证综指0.57%，跑赢沪深300指数1.19%，跑赢基础化工指数1.41%，跑赢新材料指数0.25%。 图1：上周氟化工指数跑赢上证综指0.57% 图2：上周氟化工指数跑赢沪深300指数1.19% 图3：上周氟化工指数跑赢基础化工指数1.41% 图4：上周氟化工指数跑赢新材料指数0.25% 1.2、股票涨跌排行：金石资源周涨6.02% 上周（9月25日-9月28日）氟化工板块的13只个股中，有6只周度上涨（占比46.15%），有7只周度下跌（占比53.85%）。个股7日涨跌幅分别为：金石资源（+6.02%)、三美股份（+4.40%)、巨化股份（+2.70%)、永和股份（+0.93%)、鲁西化工（+0.89%)、新宙邦（+0.27%)、多氟多（-0.31%)、东阳光（-0.60%)、联创股份（-0.70%)、永太科技（-0.85%)、东岳集团（-2.97%)、中欣氟材（-3.76%)、昊华科技（-3.93%)。 表2：氟化工板块上周涨幅前三分别为金石资源、三美股份、巨化股份 2、萤石：萤石价格年内新高，预计上涨态势将延续 上周（9月25日-9月28日）萤石价格年内新高。据百川盈孚数据，截至9月28日，萤石97湿粉市场均价3,467元/吨，较前一周同期上涨2.73%；9月均价3,320元/吨，同比上涨19.09%；2023年(截至9月28日)均价3,088元/吨，较2022年均价上涨10.64%。据海关总署数据，2023年1-8月萤石（＞97%）进口、出口数量分别为947.8吨、13.6万吨，分别同比-95.4%、-7.0%；萤石（≤97%）进口、出口数量分别为53.9万吨、12.7万吨，分别同比+298.4%、-9.6%。 据百川盈孚资讯，上周（9月25日-9月28日）萤石再度探涨。年内原矿持续性供不应求的现状直接导致了萤石粉厂家成本攀涨、开工紧张，于是酸级萤石粉报价随之上行。而9月氢氟酸及氟化铝价格涨幅均较为明显，且有进一步向下传导的趋势，厂家需求增加，致使萤石涨价阻力较上月有所减弱。供需双重利好之下，萤石市场询价气氛热烈，激励市场重心进一步上移。 我们认为，萤石行业环保政策、安全检查等趋严或将成长期趋势，落后中小产能或将不断出清。而从长期来看，含氟新材料等萤石下游需求的不断积累以及行业成本的不断提高，萤石价格将不断上行，萤石行业长期投资价值凸显；短期来看，随着供应端的持续收紧、北方地区进入冬储、下游传导顺畅，预计萤石价格将持续上涨。 图5：上周萤石97湿粉价格年内新高 图6：萤石出口均价整体呈上升趋势 图7：2023年1-8月萤石（＞97%）出口-7.0% 图8：2023年1-8月萤石（≤97%）进口大幅增长 图9：8月萤石（＞97%）出口均价有所回暖 图10：8月萤石（≤97%）出口均价有所下滑 3、制冷剂：三代制冷剂价格普遍上涨 上周（9月25日-9月28日）制冷剂、氯化物价格全面上行。据百川盈孚数据，截至9月28日，（1）R32价格、价差分别为16,000、1,687元/吨，较前一周同期分别+6.67%、+86.68%；（2）R125价格、价差分别为25,500、9,184元/吨，较前一周同期分别+4.08%、+4.90%；（3）R134a价格、价差分别为26,500、5,783元/吨，较前一周同期分别+1.92%、-3.95%；（4）R22价格、价差分别为19,750、9,187元/吨，较前一周同期分别持平、-7.29%。上周制冷剂市场坚挺运行，成本端助力效果明显。 上游原料周内涨跌互现：硫酸价格高位维稳，局部地区库存紧张，仍有上行空间； 液氯、二氯甲烷价格小幅回调，三氯乙烯现货紧俏，价格宽幅上涨；氢氟酸整体成本面支撑坚挺，加之原料低库存限制企业产量，现货供应偏紧，厂家报盘坚挺。下游需求相对平稳，总体市场仍处于供大于求的局面，而近期颁发的配额管理政策决定了全球供应有限，HFCs制冷剂市场将维持长期利好局面。 我们认为，随着碳达峰、碳中和战略的持续推进，各类非二氧化碳温室气体的管控中，HFCs政策预期最为明朗、路径最为清晰，HFCs制冷剂以及R22将在较长时期内呈价格和利润重心不断抬升的趋势，行业优势企业将享长期“价格成长”红利。2023年预计制冷剂将延续复苏趋势，虽然行业代表性企业巨化股份、三美股份受氯碱、R142b周期下行影响对冲了制冷剂复苏，但看好2024年配额政策执行后，各公司业绩将重新步入上行通道，并有望持续增长。 3.1、R32价格小幅上涨 上周（9月25日-9月28日）R32价格小幅上涨。据百川盈孚数据，截至9月28日，R32市场均价16,000元/吨，较前一周+6.67%；价差为1,687元/吨，较前一周+86.68%；9月均价为14,775元/吨，环比+5.37%；2023年(截至9月28日)均价为14,241元/吨，较2022年均价+5.34%。上周R32产量为5,705吨，环比-1.21%。 上周（9月25日-9月28日）国内制冷剂R32市场行情小幅上行。原料端氢氟酸报盘坚挺，萤石价格高位压缩利润，氢氟酸价格涨势仍存，虽二氯甲烷市场价格周内小幅回落，但整体成本面支撑偏强；部分企业恢复开工，库存在合理区间，厂家反馈价格在成本线附近，低毛利或让利出货，部分小企业因原料和工艺等因素利润倒挂亏损严重，部分企业自用为主，需求端仍未好转，新订单增量寥寥，贸易商观望情绪浓厚。 图11：上周R32价格、价差环比分别+6.67%、+86.68% 图12：9月R32均价环比+5.37% 图13：2023年1-9月R32均价较2022年+5.34% 3.2、R125市场价格+4.08% 上周（9月11日-9月15日）R125市场价格上行。据百川盈孚数据，截至9月28日，R125市场均价25,500元/吨，较前一周+4.08%；价差为9,184元/吨，较前一周+4.90%；9月均价为23,550元/吨，环比+9.20%；2023年(截至9月28日)均价为24,667元/吨，较2022年均价-30.33%。上周R125产量为3,250吨，环比-0.61%。 据百川盈孚资讯，上周（9月25日-9月28日）国内制冷剂R125市场宽幅走高。 原料端氢氟酸报盘坚挺，萤石价格高位压缩利润，氢氟酸价格涨势仍存，需求偏弱，成本支撑较强；市场供需两弱、实单交投清淡，成本承压，企业报盘坚挺，部分厂家停车检修，整体市场供应持续偏弱，部分企业自用为主，下游持续刚需拿货，场内新单增量寥寥，供需博弈僵持。 图14：上周R125价格、价差环比分别+4.