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上市券商2025三季报前瞻：预计三季报券商净利润增速扩张，板块攻防兼备

金融 2025-10-10 开源证券任云鹏

核心观点：预计券商2025年三季报净利润增速将进一步扩大，板块攻防兼备。当前券商板块估值处于历史低位，机构欠配明显，具备战略性配置机会。
关键数据：
- 前三季度上市券商扣非归母净利润同比：+53.1%（中报为50.4%），Q3单季度同比+58%，环比+1%。
- 市场交易活跃度：2025Q1-3日均股基成交额1.96万亿，同比+112%；2025Q3为2.5万亿，环比+66%，同比+212%。
- 开户数：2025年1-8月新开户1721万户，同比+48%。
- 两融规模：Q3期末两融融资规模2.38万亿，环比+29%，同比+66%。
- A股IPO：2025Q1-3项目数78单，同比+13%，金额773亿元，同比+61%；2025Q3项目27单，金额399亿，环比+91%。
- 公募基金：2025Q1-3新发非货/权益基金8956/4440亿份，同比+5%/+183%；2025Q3新发非货/权益基金3652/2036亿份，环比+89%/+56%。
- 港股市场：2025Q1-3联交所ADT2564亿港元，同比+126%；南向ADT1219亿港元，同比+228%；2025Q1-3IPO项目69家，同比+53.3%，金额1829.18亿港元，同比+229%。
三条主线推荐：
- 零售优势+海南跨境资管试点：国信证券。
- 海外和机构业务优势：华泰证券、中金公司。
- 大财富管理优势：广发证券、东方证券H。
Q3股市与自营业务：
- 股市大涨债市下跌：预计方向性权益持仓多的券商受益，多元化自营配置的头部券商相对稳健。
- 港股高景气：利好头部券商海外业务高增长。
风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；行业竞争加剧。