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机械行业2023年4月投资策略暨Q1前瞻:制造业PMI持续回升,一季报行情展开

2023-04-12吴双国信证券自***
机械行业2023年4月投资策略暨Q1前瞻:制造业PMI持续回升,一季报行情展开

证券研究报告|2023年04月12日 核心观点行业研究·行业投资策略 机械行业2023年4月投资策略暨Q1前瞻 制造业PMI持续回升,一季报行情展开 超配 3月行情回顾 3月机械行业(申万分类)指数下跌2.89%,落后沪深300指数2.43个pct。机械行业TTM市盈率/市净率约为31.6/2.48倍,处于历史较低位置。细分行业看,子行业呈现普遍下降态势,光伏装备行业跌幅最高,单月跌幅10.38%。 重点覆盖标的一季度业绩前瞻 我们对持续重点覆盖跟踪的公司进行一季度业绩前瞻预测,具体来看: 1)检测服务:行业长坡厚雪,经营抗周期性强,综合性检测龙头公司过去几年业绩始终稳步兑现,估值已消化至历史低位,细分子行业军工检测第三方趋势加速,行业近年来复合增长30%+,23Q1有望保持稳健增长,重点推荐综合性检测龙头公司【华测检测】【广电计量】,军工检测优质公司【苏试试验】【思科瑞】【西测测试】【信测标准】。 2)科学仪器:通用电子测量仪器大空间稳增长优质赛道,品质+品牌+渠道打造高护城河,行业集中度高,当前国产替代需求强烈,企业经营业绩持续提速,23Q1有望保持较快增长,重点推荐【鼎阳科技】【普源精电】【优利德】,其他细分赛道重点推荐国内力学测试龙头【东华测试】。 3)半导体装备:随着产能向中国转移,叠加国家创建的良好政策环境,中国本土半导体设备厂商的替代空间巨大。23Q1有望保持平稳增长,重点推荐重点推荐【华海清科】【华峰测控】【精测电子】【长川科技】【芯源微】 4)通用自动化:3-4年的通用制造库存周期已经见底企稳,今明年有望迎来上行周期,叠加自主可控趋势,23Q1短期有所承压,建议积极关注具备阿尔法的龙头公司,重点推荐【杭叉集团】【安徽合力】【汇川技术】【怡合达 【伊之密】。 5)光伏装备:TOPCon扩产加速,异质结、钙钛矿未来可期,今年是TOPcon扩产大年,23Q1有望保持较好增长,重点推荐【汉钟精机】【捷佳伟创】【奥特维】【帝尔激光】。 6)风电装备:海上风电加速发展,深远海漂浮风电趋势明晰,积极关注风电的新技术/新应用带来结构性高增机会,23Q1短期有所承压,重点关注【恒润股份】【长盛轴承】【双飞股份】。 7)核电装备:2019-22年新批4/4/5/10台核电机组,确定性向好趋势,23Q1有望保持稳健,重点关注【江苏神通】【中密控股】【景业智能】。 8)X线检测装备:国内公司技术持续突破,国产化趋势显著,23Q1有望保持稳健增长,重点推荐【奕瑞科技】【日联科技】。 4月重点推荐组合 重点组合:华测检测;杭氧股份;奥普特、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、怡合达、汇川技术;恒立液压;晶盛机电、捷佳伟创、帝尔激光、奥特维;华海清科、华峰测控、芯源微、精测电子;杭叉集团、安徽合力。4月金股推荐:【华测检测】【苏试试验】【鼎阳科技】【汉钟精机】【杭氧股份】。 机械设备 超配·维持评级 证券分析师:吴双联系人:年亚颂 0755-819813620755-81981159 wushuang2@guosen.com.cnnianyasong@guosen.com.cnS0980519120001 市场走势 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《机械行业双周报(3月第2期)-通用设备仍承压,看好优质央国企标的》——2023-03-24 《国企对标世界一流事件点评-国资委启动国企对标世界一流企业行动,看好优质央国企标的》——2023-03-06 《机械行业双周报(3月第1期)-制造业PMI回升显著,原材料价格企稳》——2023-03-06 《机械行业2023年3月投资策略-制造业PMI持续回升,看好检测、科学仪器、通用自动化的投资机会》——2023-03-02 《军工检测行业专题-结构性高景气成长赛道,受益第三方检测趋势》——2023-03-01 重要数据跟踪 PMI(国家统计局4月1日数据):3月制造业PMI指数51.90%,环比下降0.70个pct;高技术/装备制造业PMI分别为51.20%/53.00%,同比下降2.40/1.50个pct,均位于扩张区间,景气水平连续两个月回升。 机床(国家统计局3月15日数据):2023年1-2月金属切削机床累计产量为7.5万台,同比下降11.80%;2023年2月金属成形机床累计产量2.9万台,同比下降14.70%。 培育钻石(GJEPC3月16日数据):2023年2月印度培育钻石毛坯钻 进口额0.63亿美元,同比-59.07%,环比-52.07%;裸钻出口额1.35亿美元,同比+7.33%,环比+31.00%;从培育钻石渗透率看,2023年2月毛坯钻进口额渗透率为3.76%,裸钻出口额渗透率为5.71%。 工业机器人(国家统计局3月15日数据):2023年1-2月工业机器人 产量6.20万台,同比-19.20%。 工程机械(CME3月10日数据):2023年2月挖掘机销量2.15万台,同比-12.40%。其中国内/出口1.15/1.00万台,同比-32.60%/+34.00%。 风险提示:宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、疫情反复冲击。 证券研究报告 表1:重点公司盈利预测及投资评级 公司代码 公司名称 投资评级 昨收盘(元) 总市值(亿元) EP 2022E S 2023E P 2022E E 2023E 300012 华测检测 买入 19.98 336 0.54 0.66 37 30 002967 广电计量 买入 21.14 122 0.32 0.59 66 36 300416 苏试试验 买入 27.61 108 0.69 0.95 40 29 000519 中兵红箭 买入 21.51 300 0.76 1.10 28 20 688686 奥普特 买入 172.67 211 2.66 4.26 65 41 688188 柏楚电子 买入 198.02 289 3.77 4.69 52 42 688017 绿的谐波 买入 120.98 204 1.45 2.05 83 59 688301 奕瑞科技 买入 363.00 264 8.82 11.42 41 32 002158 汉钟精机 买入 25.89 138 1.13 1.37 23 19 301029 怡合达 增持 55.10 265 1.05 1.75 52 32 300124 汇川技术 增持 69.90 1858 1.59 2.07 44 34 601100 恒立液压 买入 65.51 878 1.72 1.94 38 34 300316 晶盛机电 买入 71.05 930 2.23 2.86 32 25 688518 联赢激光 买入 31.10 105 0.89 1.52 35 20 688559 海目星 买入 53.10 107 1.81 3.74 29 14 300724 捷佳伟创 买入 117.01 407 2.81 3.70 42 32 300776 帝尔激光 买入 108.82 186 2.88 3.72 38 29 688516 奥特维 买入 182.00 281 4.54 6.87 40 26 688112 鼎阳科技 买入 94.10 100 1.31 1.87 72 50 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理及预测 表2:4月金股盈利预测及投资评级 公司代码 公司名称 投资评级 昨收盘(元) 总市值(亿元) EP 2022E S 2023E P 2022E E 2023E 300416 苏试试验 买入 27.61 108 0.69 0.95 40 29 300012 华测检测 买入 19.98 336 0.54 0.66 37 30 002158 汉钟精机 买入 25.89 138 1.13 1.37 23 19 688112 鼎阳科技 买入 94.10 100 1.31 1.87 72 50 002430 杭氧股份 买入 39.67 391 1.23 1.53 32 26 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理及预测 内容目录 制造业PMI持续回升,一季报行情展开1 核心观点:产业升级+自主可控,把握结构性机会6 机械行业背景及展望:高端制造成长大机遇6 研究框架:把握强阿尔法公司,挖掘高贝塔行业投资机会7 投资建议:给予机械行业“超配”评级9 重点覆盖标的一季度业绩前瞻10 3月行情回顾13 3月机械板块重点推荐组合表现13 3月机械板块下跌2.89%,落后沪深3002.43个点15 3月机械板块估值水平处于较低位置16 3月机械子行业普遍下跌,光伏装备行业跌幅最高16 数据跟踪:3月制造业PMI指数51.90%18 3月制造业PMI指数51.90%,环比下降0.70个pct18 机床:2023年1-2月金属切削机床产量7.5万台,同比下降11.80%19 培育钻石:2023年2月培育钻石进口/出口额同比-59.07%/+7.33%20 工业机器人:2023年1-2月产量6.20万台,同比-19.20%23 工程机械:2023年2月挖掘机销量2.15万台,同比下降12.40%24 风险提示26 图表目录 图1:装备制造业进入产业升级期第二阶段,高端制造迎来成长大机遇6 图2:机械行业成长阶段先于下游需求,不同细分行业所处阶段大不一样7 图3:机械行业研究框架8 图4:机械行业按特性分类及示例9 图5:机械行业(申万分类)单月涨跌幅15 图6:机械行业(申万分类)单年/月涨跌幅全行业排名15 图7:申万一级行业2023年3月单月涨跌幅排名15 图8:机械行业(申万分类)近10年PE(TTM)/PB16 图9:机械行业(申万分类)近3年PE(TTM)/PB16 图10:机械子行业2023年3月单月涨跌幅排名导体装备16 图11:机械子行业2022年1月以来涨跌幅排名17 图12:机械行业2023年以来涨跌幅前后五名17 图13:机械行业3月涨跌幅前后五名17 图14:2023年3月制造业PMI指数为51.90%18 图15:2023年3月高技术制造业PMI为51.20%18 图16:2023年3月装备制造业PMI为53.00%18 图17:2022年12月金属切削机床产量同比-11.70%19 图18:2023年1-2月金属切削机床产量累计同比-11.80%19 图19:2022年12月金属成形机床产量同比-21.10%19 图20:2023年1-2月金属成形机床产量累计同比-14.70%19 图21:印度培育钻石毛坯钻进口额(百万美元)持续上涨20 图22:印度培育钻石裸钻出口额(百万美元)持续上涨20 图23:2023年2月印度培育钻石毛坯进口额同比-59.07%20 图24:2023年2月印度培育钻石裸钻出口额同比+7.33%20 图25:2023年2月印度天然钻石毛坯进口额同比+4.00%21 图26:2023年2月印度天然钻石裸钻出口额同比-3.66%21 图27:2023年2月培育钻石毛坯进口额渗透率为7.98%21 图28:2023年2月培育钻石毛坯进口额渗透率为3.76%21 图29:天然钻石价格自年初持续上涨,3月起回调至今22 图30:培育钻石0.5克拉小颗粒品种价格自2021年稳定提升22 图31:2022年12月中国工业机器人产量同比-9.50%23 图32:2023年1-2月中国工业机器人产量同比-19.20%23 图33:12月中国工业机器人出口交货值同比+22.80%23 图34:2023年1-2月制造业固定资产投资累计+8.10%23 图35:2022年12月挖掘机产量同比-34.90%24 图36:2022年挖掘机产量同比-21.70%24 图37:2023年2月挖掘机主要企业销量同比-12.40%25 图38:2023年1-2月挖掘机主要企业销量同比-20.40%25 图39:2021年12月装载机产量同比-2.49%25 图40:2021年装载机产