沪镍过剩格局难改 价格低位调整运行

核心观点与关键数据

• 美联储纪要：多数官员认为今年继续降息可能适宜，但通胀担忧导致多数官员持谨慎态度，多数预计短期内通胀将保持在较高水平，随后逐步回落至2%。
• 中国经济数据：9月中国制造业PMI为49.8%，环比上升0.4个百分点；非制造业PMI为50.0%，下降0.3个百分点；综合PMI产出指数为50.6%，上升0.1个百分点，显示我国经济总体产出扩张略有加快。
• 行业政策：印尼政府PNBP政策限制镍资源供应，提高内贸矿升水，但菲律宾镍矿供应回升，国内镍矿港库快速增加。
• 冶炼端：新投电镍项目缓慢投产，部分炼厂因镍价低位亏损减产，精炼镍产量高位持稳。
• 需求端：不锈钢厂传统消费旺季，钢厂提产；新能源汽车产销继续爬升，但三元电池需求有限。
• 海外库存：假期LME库存小幅累增。

研究结论

• 镍市过剩格局难改：供应端印尼政策提高成本，但菲律宾供应回升及国内库存增加；需求端不锈钢和新能源汽车虽提产，但三元电池需求有限，整体供需失衡。
• 价格走势：预计镍价低位调整运行。
• 操作建议：建议暂时观望。

关联品种

• 沪镍 - 瑞达期货