新能源及有色金属周报：过剩格局难改，碳酸锂盘面偏弱运行

核心观点

• 碳酸锂期货本周上涨，主力合约2505收于70260元/吨，但整体仍偏弱，期货贴水电碳1210元/吨。
• 现货市场新货流通少，盐厂捂盘惜售，价格难以达到预期。
• 供应端：周度产量1.80万吨，环比增加337吨，北方地区开工率降低，但锂盐厂降本提负后产量维持高位。
• 消费端：下游开工相对稳定，磷酸铁锂产量环比增加2.80%，三元材料环比增加7.00%。
• 成本端：海外锂辉石矿山挺价，但市场散矿流通增多，国内锂矿价格加速下调。
• 库存端：现货库存13.10万吨，较上周增加1633吨，累库压力较大，社库难去化。
• 需求端：4月下游材料排产维持小幅增速，但受五一假期影响，4月中旬或出现阶段性补库窗口。
• 利润端：外采原料企业难有盈利，回收厂家原料难寻，盐湖及自有矿企业利润空间下滑。
• 宏观因素：美国增加关税使期货市场投资情绪低迷，远期或影响碳酸锂需求增速。

关键数据

• 碳酸锂期货主力合约2505收于70260元/吨，跌幅0.54%，持仓量134216手。
• 电池级现货均价7.05万元/吨，下跌3.75%；工业级现货均价6.9万元/吨，下跌4.17%。
• 国内碳酸锂周度产量1.80万吨，环比增加337吨。
• 现货库存13.10万吨，其中冶炼厂库存5.17万吨，下游库存4.09万吨，其他库存3.83万吨。
• 氢氧化锂产量5400吨，价格弱势波动，现货货供应较充足。
• 四氧化三钴产量2350吨，硫酸钴产量1250金属吨，开工率同步上调。

研究结论

• 碳酸锂市场供需矛盾持续，库存去化困难，4月需求增速放缓，价格难有供需支撑，但底部成本支撑较强。
• 近期宏观经济因素影响较多，期货面临主力合约换月，后市需关注需求变化及矿价波动。

策略

• 单边：上游逢高卖出套保。
• 跨期：无。
• 跨品种：无。
• 期现：无。
• 期权：卖出虚值看涨或熊市价差期权。

风险

1. 消费端不及预期。
2. 供应端增量超预期。
3. 宏观情绪及持仓变动影响。