月度报告观点摘要
国产矿
- 九月份北方矿价小幅上涨，主因阅兵期对矿山开采和发运限制，环保政策影响下年内北方矿山仅少部分合规产能有望复产，区域内矿供应偏紧。
- 下游氧化铝价格持续走弱，向上压价采购意愿强烈，矿价上浮不明显。
- 其他地区铝土矿基本面无大变化，价格持稳为主。
进口矿
- 几内亚传出罢工等事件，但对市场影响有限，近期部分矿山复产，短期进口矿价有走弱预期。
- 几内亚将进入总统选举期，需警惕政策变化带来的扰动。
氧化铝
- 供应延续过剩格局，价格持续下跌导致部分高成本企业开始亏损，十月份可能有减产检修。
- 理论上向下空间不大，还需警惕几内亚政策变化可能带来的向上弹性。
- 预计十月份延续低位震荡。
铸铝合金
- 走势跟随沪铝，当前处于传统旺季阶段，预计震荡偏强运行。
电解铝
- 国内运行产能维持高位，印尼铝厂顺利投产，供应端小幅抬升。
- 需求方面处于旺季阶段，终端实际表现不突出，但海外流动性宽松叠加国内刺激政策托底预期持续加码。
- 在金银铜大涨带动下铝价易涨难跌。
行情回顾
- 九月沪铝冲高回落，运行重心上移，最高突破2.1万，刷新年内高点。
- 美联储宽松预期和传统旺季消费预期共同提振铝价。
- 美联储降息靴子落地，国内LPR未下调，市场乐观情绪降温，沪铝转跌。
- 伦铝月内走势强于内盘，进口窗口保持关闭。
基本面之供应端
- 铝土矿：北方矿价小幅上行，南方持稳为主，进口矿短期走弱，几内亚政策变化需警惕。
- 氧化铝：现货价格进一步走弱，进口窗口打开，供应过剩，部分高成本企业开始亏损，预计低位震荡。
- 电解铝：行业运行产能维持高位，印尼铝厂投产，供应端小幅抬升。
- 库存端：国内旺季去库如期开启，库存处于低位水平。
基本面之需求端
- 地产端：地产拖累持续但不显著，需更多刺激政策，建筑铝型材端表现依旧较弱。
- 汽车端：新能源市场保持增长，新能源汽车产销和出口持续增长。
行情展望
- 旺季效应持续，十月震荡偏强对待。
- 国产矿价格持稳，进口矿需警惕几内亚政策变化。
- 氧化铝延续低位震荡。
- 铸铝合金震荡偏强运行。
- 电解铝供应端小幅抬升，需求端旺季但实际表现不突出，铝价易涨难跌。
