加码AI投入，看好长期受益出海红利

易点天下2025年H1业绩增长主要得益于电商业务放量，其中互联网营销收入同比增长59.68%，电商业务收入同比增长102.22%。公司持续加码程序化广告业务布局，覆盖独立设备超20亿，日均广告请求1,799亿次，亚太地区APP与CTV覆盖率约85%，毛利率持续改善。净利润方面，剔除汇兑损益与股份支付后，2025H1归母净利润同比增长15.46%。

公司持续加大研发投入，加速向全链路“AI+”演进。2025H1研发费用同比增长39.95%，已在研发、应用与运营三端实现“AI+营销”全链路布局：研发端与西安交通大学等合作探索大模型应用；应用端推出AIGC创意素材生成和程序化广告预测算法；运营端上线AI知识库与智能客服系统。

公司深化渠道合作加固卡位优势，与Google、Microsoft等全球核心媒体建立长期合作关系，旗下Cyberklick成为AppLovin大中华区首家电商一级代理。伴随出海潮延续，公司业绩有望长期受益。

投资建议：预计2025/2026/2027年公司营业收入为34/41/48亿元，归母净利润为2.78/3.44/4.19亿元，对应EPS为0.59/0.73/0.89元，对应PE分别为55/44/36倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧风险，海外国家市场环境和政策变动风险，汇率风险，AI技术投入不及预期的风险。