加码AI产品投入，持续看好公司HDI及HLC技术积累

胜宏科技研报总结

公司概况

胜宏科技专注PCB领域近20年，技术基础雄厚，全球排名第20位。高端HDI板为核心产品，客户涵盖英伟达、AMD、英特尔、微软、亚马逊、特斯拉等头部厂商。24Q3业绩同比高增，营收28.42亿元，同比增长37.07%；归母净利润3.06亿元，同比增长26.70%。

AI业务布局

公司积极布局AI领域，完成AI服务器、算力、光传输交换机等技术改造，优化高多层精密HDI 5.0mm和高多层PCB 8.0mm厚板设备，建立大孔径盲孔填孔和超薄芯板能力。5阶和6阶HDI产品已大规模量产，28层加速卡产品已实现量产，1.6T光模块开始小规模生产。

主营业务

公司全面覆盖PCB全品类，包括PCB、HDI、FPC、软硬结合板等，已实现70层高精密线路板量产。多生产线布局，强化生产效率；研发投入加大，拥有1000多名研发人员，专利433项。数字化升级显著，构建“大协同共享”平台和“在线协同设计验证平台”，实现数字化工厂。

未来展望

公司看重AI市场，持续加大研发投入，紧跟PCIe 6.0、Oakstream平台、800G/1.6T光传输等新技术。拓展新兴市场，与全球领先客户深度合作，布局AI算力、人工智能、新能源汽车、数据中心等前沿领域。

盈利预测与估值

24-26年营业收入预测分别为116.72亿元、139.90亿元、161.89亿元；归母净利润预测分别为11.74亿元、17.00亿元、19.82亿元；EPS分别为1.36元、1.97元、2.30元。对应PE分别为28倍、19倍、16倍，维持“增持”评级。

风险提示

新产品排产进度不及预期、下游需求不及预期等。