聚烯烃月报：基本面依旧偏弱，后续关注宏观

研究报告总结

摘要

• 聚乙烯：9月供应充足，下游需求开工率环比增加但农膜行业开工率下滑，采购力度不及往年，导致价格走跌。10月供应增加，需求提速不及往年，整体供大于需，价格或回落。
• 聚丙烯：9月下游开工及订单同比偏低，旺季预期兑现延迟，价格下跌。10月供给增加，需求仍显过剩，价格大概率偏弱。

宏观面

• 中国：8月末M2余额331.98万亿元，同比增长8.8%；8月新增贷款5,900亿元，同比少增；9月PMI为49.8%，制造业景气水平改善；8月CPI同比下降0.4%，PPI同比下降2.9%。房地产数据持续疲软，需求端偏弱。
• 国际：8月美国CPI升至2.9%，欧元区CPI升至2.2%。美联储9月降息25个基点至4.00%-4.25%，鲍威尔称非持续性降息。欧元区经济下行压力更大，主要再融资利率已降至2.15%。美国政府“停摆”增加市场担忧，但美联储降息概率上升。

基本面

• 聚乙烯：
  • 9月产量及产能利用率下滑，产量270.79万吨，减量主要因装置停车。
  • 下游需求回暖，农膜开工率环比+11.3%，包装膜开工率环比+2.04%。
  • 社会库存下降，环比-3.6万吨，同比-5.45万吨。
  • 供减需增，库存下降，对价格提振增强。
• 聚丙烯：
  • 9月产量334.46万吨，环比-4.56%，同比+13.73%，主要因装置停车。
  • 下游需求小幅上升，改性、无纺布及CPP开工明显增长，汽车消费带动改性PP需求。
  • 生产企业库存下降，贸易商库存上升，环比分别-3.39%和+1.90%。
  • 供减需增，但需求疲软抑制部分品种，整体库存分化。

行情展望

• 聚乙烯：10月供应增加，需求提速不及往年，供大于需，价格或回落。
• 聚丙烯：10月产量环比增加3.54%至346.3万吨，需求旺季但供给过剩，价格大概率偏弱。
• 综合：10月聚烯烃基本面依旧偏弱，反弹动力或来自宏观面提振。