棉花观点
- 市场要闻与重要数据：期货方面，9月底棉花2601合约收盘价13215元/吨，环比下跌1025元/吨，跌幅7.20%。现货方面，新疆地区棉花现货价格14860元/吨，环比下跌383元/吨。全国棉花现货加权均价14862元/吨，环比下跌466元/吨。国际方面，美国南得州采摘作业已近尾声，USDA报告显示2025/26年度棉花分级检验量及达标率。国内方面，截至9月29日，全疆棉花平均吐絮率约88.8%，采摘进度约3.3%。
- 市场分析：USDA调增全球棉花产量和消费量，全球库存创近四年低点，但对中国等增产国家的产量调整或未到位，新年度供需格局仍将趋于宽松。北半球新棉集中上市增加供应压力，美棉出口签约不佳，需求端压力仍存。国内棉花去库速度持续偏快，商业库存降至同期低位，但籽棉收购价企稳，套保压力下移。
- 策略：中性偏空。新年度增产预期压制盘面，金九旺季不旺，需求面支撑不足，短期棉价仍有走弱风险。长期来看，国内期初库存偏低且消费韧性，供需预计不会太宽松，季节性压力后棉价偏乐观。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气风险。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：期货方面，9月底白糖2601合约收盘价5493元/吨，环比下跌111元/吨，跌幅1.98%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5780元/吨，环比下跌180元/吨。国际方面，UNICA数据显示巴西9月上半月压榨甘蔗及产糖量同比大幅增长。国内方面，8月成品糖产量同比增长49.3%，1-8月同比增长8.1%。8月进口糖浆和白砂糖预混粉合计11.55万吨，同比减少15.58万吨。
- 市场分析：巴西供应依旧强势压制原糖期价，但下方有乙醇重心支撑。中期需关注主产国产量兑现情况及印度出口政策。郑糖方面，8月国内旺季产销表现不佳，8月进口量再创新高，供应充足。台风影响下部分地区甘蔗受灾，短期对糖价起到一定提振作用。
- 策略：中性。国内台风造成部分地区甘蔗受灾，短期支撑国内糖价，持续关注台风影响。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：期货方面，9月底纸浆2511合约收于4834元/吨，环比下跌184元/吨，跌幅3.67%。现货方面，山东地区针叶浆和俄针现货均价环比下跌。国际方面，欧洲港口库存环比增长7.61%。国内方面，进口针叶浆月均价环比下跌2.23%，进口阔叶浆月均价环比上涨1.08%。
- 市场分析：海外阔叶浆厂减产计划对整体供应格局改变有限，全球供应压力仍存。国内港口去库速度低于预期，港库长期维持高位。需求疲软成为压制浆价核心因素，终端有效需求不足，纸厂开工率下滑，纸端产能过剩导致行业利润收缩。
- 策略：中性。当前纸浆基本面改善不足，近月合约受布针仓单压力，短期浆价或难脱离底部，预计延续低位震荡。
- 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。
