通信行业动态报告：持续推荐国产算力

评级及分析师信息 （1）根据东方财富网，OpenAI与AMD达成协议，OpenAI将在未来数年部署高达6GW（千兆瓦）的AMD Instinct GPU。 （2）根据今日头条，OpenAI Sora 2模型正式上线并全面开放。 （3）根据芯智讯，三星集团与SK集团公布了与OpenAI的合作协议。 2.投资建议 我们认为，其一，海外大模型持续激进扩张，但相关市场仍反应非常敏感，AMD平均涨幅30%，可见资本市场对AI相关交易的热烈情绪。在当前AI应用需求培育期内，中长期发展确定性决定AI仍是市场科技热点和主流赛道，短期重点关注CSP资本开支边际变化情况。 其二，大模型持续迭代推动用户加速渗透，正处于快速成长阶段，从而引动海外数据中心相关资本开支投入加速，相比而言国内进展仍处于初期阶段，持续看好国内相关AI应用的加速突破。 当前时点，建议关注国内算力产业链闭环。三季度以来，伴随阿里云超预期增长以及华为的超节点集群产品推出，国产算力及AI应用关注度不断上升。伴随摩尔线程IPO上市通过，我们认为，国产AI算力规模及应用有望加速提升与渗透，持续看好包括先进制程制造、芯片架构升级对整体国产算力水平的拉动，有望推动国产算力份额持续提升，相关受益标的包括寒武纪、摩尔线程、中芯国际等； 分析师：柳珏廷邮箱：liujt@hx168.com.cnSAC NO：S1120520040002联系电话： 同时，伴随超节点和集群的算力能力拓展，包括LPO、CPO、PCB、交换机、OCS及多模光纤等有望受益，相关受益标的包括交换机：中兴通讯、紫光股份、盛科通信、锐捷网络；光器件&OCS：光迅科技、华工科技、新易盛、中际旭创、天孚通信、太辰光、源杰科技、德科立、凌云光、仕佳光子、腾景科技、长芯博创；PCB：胜宏科技、沪电股份；其他：长飞光纤光缆、伟仕佳杰、拓维信息等。3、风险提示 相关技术及应用进展不及预期；产业链各方合作不及预期；相关政策推进不及预期。 1.持续推荐国产算力 海 外AI相 关热度持续。（1）根据东方财富网，OpenAI与AMD达成协议，OpenAI将在未来数年部署高达6GW（千兆瓦）的AMD Instinct GPU。根据协议，首批1GW设备将于2026年投入使用。AMD已向OpenAI发行最高1.6亿股认股权证，行权条件与芯片部署进度及股价里程碑挂钩。如果OpenAI全额行权，基于AMD当前流通股总数计算，它可能获得AMD约10%的股权。 此前，OpenAI刚宣布与英伟达签署意向书并达成战略合作，OpenAI将能够使用英伟达系统构建和部署至少10GW的AI数据中心，用于训练和运行下一代模型，英伟达还计划逐步向OpenAI投资1000亿美元。 我们认为，海外大模型持续激进扩张，但相关市场仍反应非常敏感，AMD平均涨幅30%，可见资本市场对AI相关交易的热烈情绪。在当前AI应用需求培育期内，中长期发展确定性决定AI仍是市场科技热点和主流赛道，短期重点关注CSP资本开支边际变化情况。 （2）根据今日头条，OpenAI Sora 2模型正式上线并全面开放。Sora 2的最大突破在于首次实现了音频与画面的智能同步生成。根据OpenAI公布的技术白皮书，新模型通过多模态融合算法，能够理解视频内容的情绪基调、场景特征和动作节奏，并据此生成匹配的背景音乐、环境音效甚至人物对话。 对于开发者生态，OpenAI宣布将在数周内开放Sora 2 API接口。第三方应用可以集成视频生成能力，开发更专业的编辑工具。同步推出的storyboard功能允许创作者逐帧设计视频结构，实现更精细的叙事控制。 根据财联社，OpenAI在年度DevDay开发者大会上宣布，ChatGPT最新周活跃用户达到8亿户，有400万开发者在使用其API，API的调用量更是飙升至每分钟超过60亿个token。 我们认为，大模型持续迭代推动用户加速渗透，正处于快速成长阶段，从而引动海外数据中心相关资本开支投入加速，相比而言国内进展仍处于初期阶段，持续看好国内相关AI应用的加速突破。 （3）根据芯智讯，三星集团与SK集团公布了与OpenAI的合作协议。其中，存储芯片大厂三星电子和SK海力士都将参与OpenAI的全球数据中心及美国的“星际之门”项目，将分别为OpenAI的每月90万片DRAM晶圆和HBM晶圆需求保障供应（注意这里并未明确是总的需求是90万片，还是分别是90万片）。 根据《科创板日报》10月3日讯，AI时代，存储芯片已从配角跃升为核心瓶颈与突破口。随着大模型参数规模与训练数据量的爆炸式增长，传统内存技术已成为制约算力发挥的“内存墙”，而HBM凭借其超高带宽、低功耗和小体积特性，正成为AI芯片的主流选择。 当前时点，建议关注国内算力产业链闭环： 三季度以来，伴随阿里云超预期增长以及华为的超节点集群产品推出，以及平头哥半导体等披露，国产算力及AI应用关注度不断上升。伴随摩尔线程IPO上市通过，我们认为，国产AI算力规模及应用有望加速提升与渗透，持续看好包括先进制程制造、芯片架构升级对整体国产算力水平的拉动，有望推动国产算力份额持续提升，相关受益标的包括寒武纪、摩尔线程、中芯国际等； 同时，伴随超节点和集群的算力能力拓展，包括LPO、CPO、PCB、交换机、OCS及多模光纤等有望受益，相关受益标的包括交换机：中兴通讯、紫光股份、盛科通信、锐捷网络；光器件&OCS：光迅科技、华工科技、新易盛、中际旭创、天孚 通信、太辰光、源杰科技、德科立、凌云光、仕佳光子、腾景科技、长芯博创；PCB：胜宏科技、沪电股份；其他：长飞光纤光缆、伟仕佳杰、拓维信息等。 此外，我们中长期看好中大型客户的定制化数据中心或公有云服务商为主，包括光环新网、奥飞数据、数据港等，相关受益标的包括润泽科技、万国数据等；对于液冷、电源等确定性架构迭代，持续推荐英维克、科华数据、新雷能，相关受益标的包括高澜股份、中恒电气等。 最后伴随DeepSeek轻量化低成本部署方案的推动，包括边缘计算以及端侧AI有望迎来新一轮发展机遇，相关估值率先抬升，我们认为，伴随关税等相关政策逐渐明亮，头部厂商仍将持续受益，相关受益标的包括加速网络以及边缘安全厂商网宿科技，边缘节点厂商优刻得、首都在线，混合云青云科技，边缘端侧AI模组厂商移远通信、美格智能等和边缘计算高算力SoC类芯片厂商。 2.近期通信板块观点及推荐逻辑 当前时点，关注两大方面，其一是北斗与卫星应用（电信运营商与专网通信）；其二是AI算力（重点推荐国产算力）。 目前重点推荐算力相关领域，包括： 1）算力&通信基础设施 运营商：中国移动、中国电信、中国联通等； 无线通信&服务器等设备商：中兴通讯、紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）等； 相关配套服务商：英维克（液冷）、新雷能（电源），受益标的包括高澜股份； 算力第三方租赁：光环新网、奥飞数据、数据港、网宿科技等，受益标 的包括润泽科技、宝信软件等。 2）光网络升级 光模块及光放大器：光迅科技、华工科技、天孚通信、中际旭创、新易盛、德科立； 激光器受益标的：源杰科技、长光华芯。 3）边缘算力 边缘安全厂商网宿科技，边缘节点厂商优刻得、首都在线，混合云青云科技，边缘端侧AI模组厂商移远通信、美格智能等和边缘计算高算力SoC类芯片厂商。 同时，推荐产业方向明确，贴合趋势热点和有订单催化，估值性价比较高的板块，包括： 1）卫星互联网&低空经济相关受益标的： 5G-A通感一体化中天线及毫米波产业链中兴通讯、通宇通信、灿勤科技等； 北斗产业链华测导航、海格通信等； IMU产业链华依科技、芯动联科、理工导航等； 激光雷达产业链炬光科技等。 2）产业智能制造相关受益标的： 数字孪生相关厂商能科科技、赛意信息、云鼎科技、索辰科技；工业交换机厂商三旺通信、映翰通等。能源互联网相关厂商金卡智能、威胜信息等；控制器相关企业拓邦股份，云会议相关企业亿联网络等； 3）信息安全相关受益标的： 综合型安全厂商紫光股份（新华三）、奇安信、深信服等厂商，硬件厂商包括星网锐捷等； 专网领域包括海能达、海格通信、七一二等短波通信设备，铁路领域的佳讯飞鸿等。 4）液晶面板：TCL科技（华西通信&电子联合覆盖）等。 3.风险提示 相关技术及应用进展不及预期；产业链各方合作不及预期；相关政策推进不及预期。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复 制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。