北交所策略专题报告：“920”代码切换迎新机，历史规律与海外科技映射下的节后小盘股机遇

北交所进入920时代，节后小盘风格上涨高概率

• 北交所将于10月9日为存量股启用新证券代码（920），强化其服务创新型中小企业主阵地的市场定位，提升板块认同感，并吸引“专精特新”优质企业加入。
• 历史数据显示，国庆节后小盘股（如中证2000）上涨胜率显著提升（T+1至T+3上涨胜率70%-80%），主要因节前假期市场避险情绪释放，节后资金回流，小盘股弹性更优。
• 国庆期间海外市场（美股、港股科技板块）强势上涨，形成正向情绪传导；AMD与OpenAI、特斯拉人形机器人等科技突破强化AI与高端制造趋势，与北交所“专精特新”属性契合。

北交所市场表现：本周北证50下跌，北证A股市盈率50.45X

• 北证A股整体PE估值下跌至50.45X，流动性表现下滑（日均成交额165.38亿元，日均换手率3.39%）。
• 北证50和北证专精特新指数下跌，沪深300、创业板、科创50指数上涨。
• 北证A股估值结构显示，过高估值（PE TTM > 45X）企业数量增加（141家，占比50.90%），低于上轮高点。
• 建议关注方向：科技成长+自主可控+反内卷+储能，可重新关注前期调整较深的绩优股及新质生产力属性较强的新股。

北交所上市情况：2025年至今新股首日涨幅均值335.51%

• 2024年1月1日至2025年9月30日，北交所38家上市企业发行市盈率均值为13.99X，首日涨跌幅均值为264.20%。
• 2025年15家上市公司首日涨幅均值335.51%，前三名分别为三协电机（785.62%）、铜冠矿建（731.41%）、方正阀门（518.23%）。
• 2025年上市节奏较2024年上半年平稳，三季度发行审核会议频率提升。

北交所IPO审核动态：新天力过会，新受理百利食品、汉盛海装

• 2025年9月29日-30日，新天力过会，百利食品、汉盛海装新受理，恒道科技、新睿电子问询，大亚股份等15家中止审核。

北交所监管动态一览：退市风险警示企业被列为重点监控

• 继续将“*ST云创”（835305）列为重点监控股票，对10起证券异常交易行为采取自律监管措施，对41起上市公司重大事项进行专项核查。

风险提示

• 政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。