AI 领涨全球，节后聚焦科技扩散——投资策略周报

国庆期间大类资产复盘

• 港股：国内AI生态加速扩张，SORA2发布带动互联网与半导体板块走强，恒生指数突破27000点创年内新高。
• 美股：政府停摆背景下科技主线持续领跑，费城半导体指数涨6.35%，纳斯达克中国金龙指数上涨2.35%。
• 全球：亚太股市整体走强，日本股市领涨全球，日经225指数上涨6.70%，黄金价格逼近4000美元关口。

科技为先，把握科技内的高低切

• 科技仍为重要主线，国产替代提供轮动线索，全球半导体周期高位运行，机会层出不穷。
• 对指数长期突破维持乐观判断：
  • 坚定牛市信心，双轮驱动下科技为先，PPI交易为辅。
  • 坚守科技，短期和长期均不具备高低切条件。
  • 市场资金从少数景气方向扩散到多数细分主题，持续赚钱效应加强“科技为先”信仰。
  • 建议关注游戏、传媒、互联网、华为产业链（消费电子）、电池等低位品种。

节日前后，市场主线的穿越规律

• 十一长假前后市场主线切换与穿越概率相近，科技类主线（金融科技、TMT、国产替代）相对容易穿越。
• 本轮科技主线持续性较强，源于：
  • 科技品种相对盈利占优。
  • 海外映射支撑。
  • 全球半导体周期共振向上。

当下配置建议：科技+军工+反内卷&PPI扩散方向+稳定型红利

• 配置核心思路：在调整后寻找新主线，市场双轮驱动（反内卷周期交易+科技成长弹性）。
• 行业配置“4+1”建议：
  • 科技成长+自主可控+军工：AI+、机器人、半导体、信创、军工（导弹、无人机、卫星、深海科技），关注金融科技与券商。
  • 顺周期品种扩散：保险、有色金属、建材、白酒、地产、化工等。
  • 反内卷弹性方向：光伏、锂电、工程机械、医疗、港股恒生互联网等。
  • 出海结构性机会：中欧贸易关系缓和（汽车、风电等）、小品类出海（零食等）。
  • 底仓配置：稳定型红利、黄金、优化的高股息。

风险提示

• 宏观政策超预期变动、全球流动性及地缘政治风险。
• 历史数据不代表未来。