核心观点
维持对铀价上涨的乐观预期,认为核电需求强劲但铀矿供应不确定将推动铀价持续上行。上调2026-27年盈利预测9-11%,主要基于铀价假设和与母公司签订的新购销协议。
关键数据
- 目标价上调至港币3.67元(此前为2.42元),上调幅度16.4%,当前股价港币3.15元。
- 2026年盈利预测同比增长235%(基于2025年低基数),2027年同比增长19%。
- 长期铀价假设从每磅96美元上调至120美元(2031年起),购销协议价格从每磅90-93美元。
研究结论
- 鉴于铀价持续复苏,上调基于净现值(NPV)的估值倍数至3.5倍(此前为3倍),反映铀价上涨推动资源向储量转化及采矿权延期可能性。
- 长期假设包括铀价年增5%(2027-31年)、120美元/磅稳定(此后)及单位成本年升1%(2027-42年)。
- 风险因素包括交易损失、铀价回调及哈萨克斯坦硫酸产能延迟。
投资建议
重申“买入”评级,认为铀价紧缩将支撑股价。