睿智投资|中广核矿业 (1164 HK) - 低成本铀矿具优势

研报总结

一、市场前景

• 未来10年天然铀需求：受益于核电的结构性增长趋势。
• 铀价走势：预计未来几年将保持高位，特别是2024年至2026年。

二、公司优势

• 合资项目：中广核矿业通过与哈原工(KAP)合作，持有四个位于哈萨克的低成本铀矿。
• 成本优势：2023年谢公司和奥公司旗下四个矿山的平均开采成本为每磅17-27美元，处于全球较低水平。

三、未来展望

• 2026年盈利预测：有望较2023年翻倍。
• 铀价假设：2024年全年平均铀价为85美元/磅（同比上升30%以上），2025/26年每年上升8%。

四、盈利分析

• 2023年净利润：同比下降11%至4.4亿港元，主要因1H24所得税支出大幅增加。
• 2025/26年净利润：预计分别增长52%/63%。
• 盈利敏感性：2025年铀现货价每上升1%，中广核矿业净利润将上升0.7%。

五、估值与评级

• 目标价：2.36港元，基于3x净现值(NPV)。
• 评级：首次覆盖并给予买入评级。
• 估值方法：采用净现值(NPV)计算，考虑未来现金流折现。

六、长期假设

• 铀价：2027-31年从101美元起每年上升1.5%；2032-42年维持107美元不变。
• 生产成本：2027-42年每年上升1%，反映通胀影响。

特别说明

• 目标价和评级基于当前市场情况和长期假设，仅供参考，不构成投资建议。