互联网行业周报：AI基础设施投入加速，科技巨头引领产业趋势

行情回顾

• 上周恒生指数和恒生科技指数均环比下跌，但大型互联网公司成为推动市场结构性行情的主要力量。
• 港股资讯科技行业周涨跌幅为-0.89%，软件板块为-0.36%，媒体板块为-3.60%。
• 美股方面，道指、标普500、纳指周涨跌幅分别为-0.15%、-0.31%、-0.65%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅为-1.73%。
• 软件与服务板块PE-TTM为27.1x，PS-TTM为5.4x，均位于近一年较高分位。
• 中概股市场下跌，但互联网电商和互联网云计算板块上涨。
• 纳斯达克100指数动态PE估值约36.9x，位于过去一年75.4%分位。

行业要闻

• 软件：百度智能云开源视觉理解模型Qianfan-VL，DeepSeek线上模型升级至V3.1，小红书上线AI办公APP“hi”，阿里云与英伟达开展Physical AI合作，金山办公将推出骁龙X2 Elite适配版WPS Office。
• 电商：1—8月份全国社会物流总额接近230万亿元，同比增长5.2%。
• 游戏及文娱：国庆中秋团期旅游产品预订出游人次环比继续保持增长，美团旅行国庆文旅预订同比增速达73%。

投资建议

• 大型互联网公司上周表现亮眼，主要得益于阿里巴巴与英伟达的Physical AI合作，以及中央稳定经济、支持高质量发展的政策信号。
• 市场关键看点仍将围绕AI技术商业化的持续深化和企业盈利能力的改善。
• 建议关注阅文集团（772.HK）、腾讯音乐（TME.N）、浪潮数字企业（596.HK）、阿里巴巴（BABA.N）、Doordash（DASH.US）、SPOTIFY（SPOT.US）。

风险提示

• 国际环境恶化风险、人民币汇率波动风险、业绩不达预期风险。