基金量化观察：阿里推出Qwen3-Max模型，DeepSeek-V3.2-Exp发布

2025-09-29 高智威,赵妍国金证券路仁假

Qwen3-Max模型发布：2025年9月24日，Qwen团队发布Qwen3-Max模型，参数超过1T，预训练使用36T tokens，上下文长度256K，能力最强。Qwen3-Max-Instruct表现优异，但在SWE-Bench Verified基准测试略逊于ClaudeOpus4。API价格高于DeepSeek-V3.1。
DeepSeek-V3.2-Exp模型发布：2025年9月29日，深度求索发布DeepSeek-V3.2-Exp模型，引入DeepSeek Sparse Attention（DSA）稀疏注意力机制，优化长文本效率。表现与V3.1-Terminus持平，API价格大幅下降，输入端2元/百万token，输出端3元/百万token。

一级市场资金流动：2025年9月22-26日，ETF净流入1143.39亿元，其中债券型ETF 779.29亿元，股票型ETF 229.49亿元。主题行业ETF净流入233.38亿元，科技、金融地产、高端制造板块资金流入较多，医药生物、周期板块资金流出。
二级市场交易：上周非货币ETF成交金额20928.59亿元，股票型ETF成交额6893.92亿元，A500ETF成交额最高。ETF融资净买入额7.64亿元，创业板ETF、科技ETF更受杠杆资金青睐。
增强策略ETF业绩：51只增强策略ETF中，30只表现超基准，近1年以来25只取得正超额收益。招商中证2000增强策略ETF近1年超额收益率26.86%。

绩优基金：上周主动权益型基金前五名：南方信息创新A（14.80%）、诺安研究优选A（14.31%）、东方人工智能主题A（13.80%）、汇安润阳三年持有A（12.92%）、银华集成电路A（12.58%）。近1年以来，灵活配置型基金德邦鑫星价值A（231.99%）、偏股混合型基金中信建投北交所精选两年定开A（249.32%）、普通股票型基金平安先进制造主题A（162.09%）表现最佳。
主动量化基金：上周收益率中位数为0.33%，近1年以来中位数为46.56%。
主题基金：制造主题基金收益率中位数为1.64%，近1年以来医药（53.20%）与TMT（94.54%）主题基金业绩领先。
增强指数型基金：上周沪深300增强指数型基金中，中欧沪深300指数增强A超额收益率0.91%；中证500增强指数型基金申万菱信中证500优选增强A超额收益率1.62%。近1年以来，平安沪深300指数量化增强A（14.84%）、中欧中证500指数增强A（16.66%）、大成中证1000指数增强A（27.28%）、鹏华国证2000指数增强A（28.54%）表现最佳。