2025年9月PMI数据点评：生产旺季带动9月制造业PMI指数回升

9月中国制造业PMI指数为49.8%，环比上升0.4个百分点，好于市场预期，主要受供需两端同步改善驱动，其中生产指数大幅上升1.1个百分点至51.9%，创近6个月最高。季节性因素（天气扰动消退）、消费政策发力（消费贷贴息、以旧换新国补）、出口订单改善及中美经贸会谈成果均对PMI回升形成支撑。高技术制造业PMI指数为51.6%，继续处于较高景气状态；装备制造业PMI指数大幅上升1.4个百分点至51.9%，主要受大规模设备更新政策及机电出口增长拉动；消费品制造业PMI指数上升1.4个百分点至50.6%，与国补资金投放和出口增长有关。基础原材料行业PMI为47.5%，环比回落0.5个百分点，反映“反内卷”政策对上游价格拉动效应减弱。服务业PMI指数为50.1%，环比回落0.4个百分点，符合暑期淡季规律且受中秋节因素影响，但金融业及数字经济相关行业带动其保持扩张。建筑业PMI指数为49.3%，环比上升0.2个百分点，仍处收缩区间，主要受楼市降温及基建投资偏弱拖累，但后期稳增长政策或推动其回升。综合来看，9月宏观经济景气度整体小幅改善，但制造业PMI连续第6个月运行在收缩区间，三季度GDP同比增速预计在4.7%左右。展望四季度，需关注美国高关税政策冲击及房地产市场调整影响，但新一轮稳增长政策（财政加力、货币宽松、稳楼市）有望提供支撑，预计10月制造业PMI指数或小幅降至49.6%左右。