Q2业绩同比高增，工业机器人龙头成长空间广阔

2023Q2营收同比+47.55%，归母净利润同比+234.92% 公司发布2023年半年报，实现营收22.41亿元，同比+35.38%，在自动化行业整体略显低迷的情况下实现逆势增长；归母净利润0.97亿元，同比+27.66%。单Q2实现营收12.55亿元，同比+47.55%，环比+27.29%；归母净利润0.54亿元，同比+234.92%，环比+26.28%。考虑到上半年受宏观经济下行、行业周期性下滑等因素影响公司业绩略低于预期，我们下调2023-2025年业绩预测，预计2023-2025年归母净利润为2.64(-0.65)/3.65(-0.72)/5.25(-1.52)亿元，对应EPS为0.30(-0.08)/0.42(-0.08)/0.60(-0.18)元/股，当前股价对应PE为77.5/56.0/38.9倍，但鉴于公司持续推进降本增效、开拓海外市场未来可期，维持“买入”评级。 工业机器人业务受下游新能源行业发展驱动，核心零部件业务增长平稳 公司凭借核心技术及全产业链布局优势为新能源车、光伏、锂电、储能等行业提供自动化机器人完整解决方案，相关领域渗透率持续提升，推动工业机器人及智能制造业务营收同比+46.84%至17.32亿元，其中工业机器人业务营收增速超过80%；自动化核心零部件业务增长较为平稳，营收同比增长约7%至5.09亿元。 积极推进技术出海、供应链降本增效、产能扩张，工业机器人龙头未来可期公司是国内工业机器人领域龙头，2023H1工业机器人出货量位列国产厂商第一。 在巩固国内优势地位的基础上，公司积极推进技术出海，2023年被视为其海外发展的元年。公司将支持头部客户进军海外市场作为重要发展战略，其机器人、核心零部件产品预计将随着客户海外市场的开拓而得到放量。同时，公司利用全产业链布局优势推进原材料国产替代及规模化降本，目前谐波减速机基本实现国产替代、RV减速机国产厂商供给率逐步提升，并通过新产品研发着力提升毛利率、管理变革强化费用管控。展望未来，埃斯顿机器人智能产业园二期项目预计将于2023H2投产，将年产能从原有的2.5万台提升至5万台，满足未来2-3年业务发展需要，叠加海外市场开拓、降本增效举措有望见效，公司未来发展可期。 风险提示：订单不及预期风险；行业竞争加剧风险。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要