核心观点与关键数据
2025年3季度,铁矿石震荡上行,走势较强。7月份前经历了较大幅度下跌,但随后因政策面“反内卷”推动市场情绪转强而反弹。
供需分析
- 供应端:铁矿石供应维持在相对高位,7-8月进口量同比增加596万吨,主要来自澳大利亚等国家。低成本主流矿山发运增加,高成本非主流矿山供应有限。3季度供应主要跟随需求波动,未体现过剩迹象。
- 需求端:3季度铁水产量同比明显走强,多数时间维持在240万吨水平之上,但钢材需求端无明显改善。反内卷政策推升钢材价格,导致钢厂减产意愿不高,库存增加,市场对钢材减产的预期增强。
宏观环境
- 房地产:持续下滑,政策刺激效果有限,建材需求预计难有起色。
- 基建:需求弱势,对钢材需求整体影响有限。
库存情况
- 3季度铁矿石港口库存和钢厂库存均处于高位,预计4季度库存仍将压制价格。
研究结论
展望4季度,铁矿石供应维持相对高位,需求或将回落后企稳回升,价格可能先跌后涨,呈现回落后企稳的走势。反内卷政策的措施将决定铁矿石的远期价格。