铁矿石月报：钢价小幅拉涨铁矿，需求增量有限

期货研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 研究员孙伟涛 电话：0769-22112875 从业资格号：F0276620 投资咨询从业证书号：Z0014688 铁矿石月报 钢价小幅拉涨铁矿，需求增量有限 2022-8-1星期一 一、主要观点： 【发运】整体发运端较上月出现约10%的下滑，Vale调低年度生产目标，力拓因其三大块都在进行产能升级项目导致发运缺乏稳定性，且已主动调低了2022年的产量目标，澳巴发运总体来说弱稳运行。 【需求】本月需求还是延续整个上半年的态势“弱”。期间市场倾注很多预期，但最终都无法兑现。钢厂螺纹，热卷产量仍在低位，钢材价格回升，钢厂复产，或小幅拉动铁矿需求，但长远看如若终端未有明显改善，铁矿增量空间非常有限。 【库存】45港港口库存统计13534.55万吨，月环比增7.8%，发运回落，但整体需求不济下，累库加速中，其中主流的澳矿、巴西矿的累库现象也在持续中。钢厂在低迷行情下，减少螺纹和热卷的生产，遂采用低原料库存的模式，导致厂家进口矿库存屡破新低。 【逻辑】钢厂仍在采取低原料的生产逻辑，目前尚处在淡季去库，控制产量低位，以此来拉高钢价。目前黑色尚在向上反弹区间中，临近9月份，若下游仍无好转，届时又是一波做空时机。目前回调过程中，投机资金不断涌入，预计震荡偏强运行 【未来展望】在明确了发展目标后，期待更多的利好政策来刺激终端消费，类似“60个城市出台稳楼市政策”，在利好政策频出后，一线城市的楼市松绑却迟迟未降临。“房住不炒”和“楼市松绑”和“保交楼”似乎成了对立面。黑色的兴与落看来真要取决于国家对房市的态度，是再次繁荣还是点到即止，请拭目以待。 二、操作建议： 单边：宽幅震荡，观望为主期权：无。 三、重点关注及风险因素：粗钢压减后续施行力度 相关部门稳价文件终端或宏观利好政策 疫情情况 四、基本面分析 1、价格/价差：“铁矿合约本月长期下调后，终现触底反弹，现货试探性跟涨，中低品价差走阔” 本月铁矿石期货方面，呈现了“V”字强震荡走势，不同于前5个月的高位震荡，本月价格属年内低位，其中连续7个交易日主力合约价格跌破700。如今随着国内钢材减产，螺纹价格走高，拉动铁矿价格回暖，重回700大关，9-1价差走阔。 图1：主力合约价格 图2：09-01合约价差 图3：62%普氏指数 图4：普氏-大商所 来源：Mysteel、华联期货 图3：09基差（超特粉） 图4：09基差（PB粉） 图4：09基差（卡粉） 图7：超特粉青岛港现货价 图5：PB粉青岛港现货价 图6：卡粉青岛港现货价 图7：PB粉-超特粉 图8：卡粉-PB粉 铁矿现货，随螺纹库存总体低位影响，现货采购关注度提升，成交量小幅回升，但市场仍偏谨慎，现货价格试探性提价，仍在静候需求爆发。 来源：Mysteel、华联期货 2、供应：力拓产能升级发运下降，Vale调低年度生产目标，整体发运回落 图10：巴西14港发运量 图11：澳洲14港发运量 图12：四大矿山发货量 图13：铁矿26港到港量 Mysteel新口径澳洲铁矿石（14港）发运总量1668.8万吨，月环比减10.9%，同比增14.5%；巴西发运（14港）570.3万吨，环比减24.6%，同比增24.6%。数据上看本月发运量确实有不少流失，但对比近期的铁水产量，并结合港口的库存水平，不难看出供应仍较为充足。 来源：Mysteel、华联期货 3、需求：需求未有实质改善，成材短期带动铁矿需求或有小幅改善 图14：铁矿成交量合计（中国主要港口） 图15：铁矿远期现货日均成交量 图16：247家钢厂高炉开工率 图17：247家钢厂日均铁水产量 图18：螺纹钢产量 图19：热卷产量 据最新Mysteel调研247家钢厂高炉开工率71.61%，月环比降10.3%，同比降20.1%；日均铁水产量213.58万吨，月环比降26万吨，同比降22万吨。钢厂螺纹，热卷产量仍在低位，钢材价格回升，钢厂复产，或小幅拉动铁矿需求，但长远看如若终端未有明显改善，铁矿增量空间非常有限。 来源：Mysteel、华联期货 4、库存：港口累库加速，行情低迷下，厂家采用原料低库存生产模式 Mysteel全国45港港口库存统计13534.55万吨，月环比增7.8%，发运回落，但整体需求不济下，累库加速中，其中主流的澳矿、巴西矿的累库现象也在持续中。 图18：45港铁矿库存 图19：45港澳矿库存 图20：45港巴西矿库存 图21：247家钢厂进口矿库存 图22：螺纹钢总库存 图23：热卷总库存 钢厂在低迷行情下，减少螺纹和热卷的生产，遂采用低原料库存的模式，导致厂家进口矿库存屡破新低。 来源：Mysteel、华联期货 5、利润：厂家利润上，随着钢价上升，高炉和电炉纷纷扭亏为盈。 钢厂又对焦化厂5轮提降，进一步压减生产成本，钢联数据显示，高炉当前利润为131 元/吨，电炉为259元/吨。 图20：45港巴西矿库存 图21：247家钢厂进口矿库存 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研 究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品 /报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品 /报告版权归华联期货所有。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22110802、22116880 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/