基本面趋弱，动力煤涨势放缓：动力煤周报

动力煤周报 基本面趋弱，动力煤涨势放缓 核心观点 本周，国内动力煤价格涨势放缓，高位企稳，截至9月25日，秦皇岛港5500K报价704元/吨，周环比上涨10元/吨。国庆临近，下游企业补库需求兑现，且国内气温逐渐回落，市场乐观情绪降温，动力煤价格开始气温运行。具体从供应端来看，前期产能核查带来的影响趋于缓和，主产区煤矿维持正常生产，但月底部分煤矿完成产量目标后生产放缓，动力煤供应整体平稳运行。需求端，截至9月18日，沿海8省电厂煤炭日耗为222.7万吨，周环比增0.7万吨；内陆17省电厂煤炭日耗为339.2万吨，周环比增4.1万吨，电煤需求整体呈震荡下行的态势。库存方面，iFind数据显示，截至9月25日，环渤海9港煤炭总库存2277万吨，周环比基本持平，小幅去库2万吨，较去年同期库存偏低158.4万吨。近期，国内煤矿事故有所增多，除了山西发生两起人员伤亡的煤矿事故外，9月25日陕西一煤矿发生顶板事故，8人被困，关注是否会对安监产生影响。另外，9月以来，四川、云南来水明显改善，其中四川电力现货市场因新能源出力过剩，接连出现全天负电价情况，且内蒙也进入大风季，新能源出力的增加将对电煤需求形成压制。整体来看，动力煤供应企稳，需求季节性走弱，现货价格短期受下游补 库需求支撑，但节后预 计继续上行的动力有限，10月煤价或维持震荡运行。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 （仅供参考，不构成任何投资建议） 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 第1章新闻资讯和市场行情 （1）2025年8月份全社会用电量再破万亿,同比增长5.0% 9月23日，国家能源局发布8月份全社会用电量等数据。 8月份，全社会用电量10154亿千瓦时，同比增长5.0%。从分产业用电看，第一产业用电量164亿千瓦时，同比增长9.7%；第二产业用电量5981亿千瓦时，同比增长5.0%；第三产业用电量2046亿千瓦时，同比增长7.2%；城乡居民生活用电量1963亿千瓦时，同比增长2.4%。 1-8月，全社会用电量累计68788亿千瓦时，同比增长4.6%，其中规模以上工业发电量为64193亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量1012亿千瓦时，同比增长10.6%；第二产业用电量43386亿千瓦时，同比增长3.1%；第三产业用电量13297亿千瓦时，同比增长7.7%；城乡居民生活用电量11094亿千瓦时，同比增长6.6%。 （2）产煤大省昨日发生煤矿顶板事故3人被困救援仍在继续 央视消息，从陕西省镇坪县有关部门了解到，9月25日下午3时30分左右，陕西省安康市镇坪县上竹镇一煤矿发生顶板事故导致8人被困。事发时5人现场脱困，截至25日22时，仍有3人被困。目前各部门正在全力实施救援。 公开信息显示，该矿成立于1998年，位于镇坪县上竹镇华龙村余老二湾，以从事煤炭开采和洗选业为主。 极目新闻消息，事发前，该矿处于整改阶段，这8人是到作业面进行检修。 煤层顶板是指赋存在煤层之上的一定距离内的岩层。煤矿顶板事故是指在煤矿开采过程中，煤层顶板发生坍塌、冒落或失稳等意外情况，造成人员伤亡和设备损坏。这种事故在煤矿行业中属于常见的安全隐患，其发生原因复杂多样。 （3）国家能源局发布2025年1-8月份全国电力工业统计数据，风光装机约17亿千瓦 9月26日，国家能源局发布1-8月份全国电力工业统计数据。截至8月底，全国累计发电装机容量36.9亿千瓦，同比增长18.0%。其中，太阳能发电装机容量11.2亿千瓦，同比增长48.5%；风电装机容量5.8亿千瓦，同比增长22.1%。1-8月份，全国发电设备累计平均利用2105小时，比上年同期降低223小时。 数据来源：Wind、宝城期货 第2章市场数据跟踪 根据秦皇岛煤炭网，2025年9月24日当期，环渤海动力煤价格指数报收于677元/吨，环比上周涨1元/吨。 港口价格方面，截止到9月25日，秦皇岛港山西产动力煤5500大卡平仓价报收704元/吨，较9月17日增15元/吨；5000大卡动力末煤平仓价611元/吨，较9月17日增15元/吨；截止到9月19日,全国煤炭交易中心综合价格指数673元/吨，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格指数680元/吨。 物流方面，本周，航运运价环比下调，截止到9月25日，上海航运交易所发布中国沿海煤炭运价综合指数报收于650.00点，较9月17日下调41.36点；BDI运价指数边际走高，截止到9月25日，波罗的海干散货指数报收于2266点，较9月18日上涨61点。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 北港现货价格方面，截至9月25日，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000和Q4500动力末煤现货价分别为754.63、704.00、611.00、542.00元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 基差方面，截至本周收盘，郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏高97.4元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 价格指数方面，9月24日环渤海Q5500指数报收于677元/吨，环比增1元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 进口煤方面，截至9月25日，广州港Q5500印尼煤库提价为732.82元/吨，比国内秦皇岛港动力煤报价高28.82元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 国际煤价指数方面，截至9月19日，纽卡斯尔动力煤现货价为102.03美元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 港口调度方面，截至9月23日，秦皇岛港煤炭库存552万吨，较上周同期环比减86万吨；秦皇岛港锚地船舶数量为16艘。 第3章后市展望 本周，国内动力煤价格涨势放缓，高位企稳，截至9月25日，秦皇岛港5500K报价704元/吨，周环比上涨10元/吨。国庆临近，下游企业补库需求兑现，且国内气温逐渐回落，市场乐观情绪降温，动力煤价格开始气温运行。具体从供应端来看，前期产能核查带来的影响趋于缓和，主产区煤矿维持正常生产，但月底部分煤矿完成产量目标后生产放缓，动力煤供应整体平稳运行。需求端，截至9月18日，沿海8省电厂煤炭日耗为222.7万吨，周环比增0.7万吨；内陆17省电厂煤炭日耗为339.2万吨，周环比增4.1万吨，电煤需求整体呈震荡下行的态势。库存方面，iFind数据显示，截至9月25日，环渤海9港煤炭总库存2277万吨，周环比基本持平，小幅去库2万吨，较去年同期库存偏低158.4万吨。近期，国内煤矿事故有所增多，除了山西发生两起人员伤亡的煤矿事故外，9月25日陕西一煤矿发生顶板事故，8人被困，关注是否会对安监产生影响。另外，9月以来，四川、云南来水明显改善，其中四川电力现货市场因新能源出力过剩，接连出现全天负电价情况，且内蒙也进入大风季，新能源出力的增加将对电煤需求形成压制。整体来看，动力煤供应企稳，需求季节性走弱，现货价格短期受下游补库需求支撑，但节后预计继续上行的动力有限，10月煤价或维持震荡运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 免责条款除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。