动力煤月报：强现实弱预期，动力煤涨势放缓

动力煤月报 强现实弱预期，动力煤涨势放缓 核心观点 8月，国内煤价延续强势运行，截至8月19日，秦皇岛港5500K动力煤报价突破700元关口，月内累计上涨48元/吨。 供应端，7月全国原煤产量3.8亿吨，同比下降3.8%；其中山西7月产量1.07亿吨，同比下降5.3%；内蒙7月产量1.00亿吨，同比下降4.2%；新疆7月产量0.37亿吨，同比下降13.8%。进口方面，7月我国煤及褐煤进口3561万吨，同比下降22.9%；1~7月累计进口2.57亿吨，同比下降13.0%。整体而言，反内卷整治以来，煤炭供应有所下滑，给煤价带来了一定支撑。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com报告日期：2025年8月28日 需求端，7月全社会用电量10226亿千瓦时，历史性突破1万亿关口，显示国内经济有良好活力。8月以来，国内高温天气持续发展，居民制冷需求旺盛，电厂煤耗维持高位。数据显示，截至8月14日当周，沿海8省电厂煤炭日耗237.6万吨，周环比下降14.2万吨；内陆17省电厂煤炭日耗357.6万吨，周环比下降51.6万吨。但随着迎峰度夏进入尾声，9月电煤需求将季节性回落。非电需求方面，截至8月15日，274家水泥熟料生产企业产能利用率51.7%，较7月同期偏低6.6%，同比偏低0.1%；尿素开工率83.2%，较7月同期偏低1.2%，同比偏高6.1%；甲醇开工率82.4%，较7月同期偏低0.3%，同比偏低2.6%。非电行业表现一般，随着电煤淡季到来，动力煤需求端压力将逐渐显现。 作者声明 本 人 具 有 中 国 期 货 业 协 会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 库存方面，截至8月22日，环渤海9港煤炭总库存2326.4万吨，月环比大幅去库370.5万吨，较去年同期库存偏低76.6万吨，上半年的高库存优势已被基本消化。 整体来看，近期煤炭市场或将由“强现实”逻辑逐步转向“弱预期”，煤价或阶段性见顶，但在“反内卷”政策支撑下，预计9月动力煤回调空间也较为有限，整体维持高位震荡运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 第1章行情回顾...............................................................41.1价格回顾..................................................................41.2期现价差..................................................................5第2章影响价格因素分析......................................................62.1供应端..................................................................62.1.1产地情况..............................................................62.1.2进口量................................................................72.2中间环节发运.............................................................82.2.1大秦线铁路..............................................................82.2.2环渤海港口.............................................................82.2.3海运情况.............................................................102.3需求端.................................................................112.3.1全社会用电量..........................................................112.3.2发电结构.............................................................122.3.3非电行业用煤需求......................................................13第三章结论................................................................14 图表目录 图1秦皇岛港动力煤报价..........................................................5图2环渤海动力煤价格指数........................................................5图3动力煤主力合约价格走势图....................................................5图4动力煤基差走势图............................................................5图5全国原煤产量：万吨..........................................................7图6山西原煤产量：万吨..........................................................7图7内蒙古原煤产量..............................................................7图8陕西原煤产量................................................................7图9煤及褐煤进口量：万吨........................................................8图10动力煤进口量：万吨.........................................................8图11大秦线铁路月度运量.........................................................8图12环渤海港煤炭铁路调入量.....................................................9图13环渤海港煤炭吞吐量.........................................................9图14环渤海9港煤炭库存.........................................................9图15波罗的海干散货指数........................................................10图16煤炭运价综合指数..........................................................10图17全社会用电量..............................................................11图18第二产业用电量：亿千瓦时..................................................12图19第三产业用电量：亿千瓦时..................................................12图20火力发电量在总发电量占比..................................................12图21水力发电量在总发电量占比..................................................12图22风力发电量................................................................13图23光伏发电量................................................................13图24全国水泥产量..............................................................13图25全国粗钢产量..............................................................13图26 2024年1-12月份动力煤消耗划分.............................................14 第1章行情回顾 1.1价格回顾 国内市场，8月国内持续高温，部分沿海城市最高气温突破40℃，第三产业和居民生活用电支撑明显，带动北港库存持续去化，叠加“反内卷”政策等多重消息面利好发酵，市场乐观氛围蔓延，驱动煤价持续走强。不过，进入8月下旬，随着三伏天结束，且9月国内气温将逐渐回落，市场看涨情绪逐渐降温，主导逻辑由“强现实”逐渐向“弱预期”切换，动力煤止涨企稳。从供需基本面来看，自7月初中央财经委员会第六次会议掀起“反内卷”浪潮以来，煤炭行业以及煤企陆续出台相关政策和自律措施。7至8月迎峰度夏关键时期，国内煤炭产量明显下滑，带动产业链库存去化。供减需增的背景下，8月煤价重心继续上移，iFind数据显示，截至8月22日，秦皇岛港5500K动力煤平仓价702元/吨，月内累计上涨50元/吨，涨幅7.7%。 国际市场，8月主流国际动力煤价格指数震荡调整，截至8月15日，欧洲ARA港煤炭价格指数报102.5美元/吨，月环比上涨2.2美元/吨，涨幅2.2%，较去年同期价格偏低14.0%；纽卡斯尔NEWC6000指数报价110.18美元/吨，月环比下跌0.62美元/吨，跌幅-0.6%，较去年同期价格偏低26.6%；南非理查德港RB指数报95.0美元/吨，月环比下跌3.0美元/吨，跌幅3.1%，较去年同期价格偏低16.3%。8月下旬，动力煤仍处于需求旺季，中、日、韩等国采购需求良好，澳洲动力煤价格有一定支撑。印度终端采购需求同样旺盛，驱动理查德港煤价高位运行。 整体来看，8月份北半球仍处于夏季用电高峰，动力煤需求旺盛，驱动煤价高位运行。后续，随着淡季临近，电煤需求将进入季节性下滑的阶段，而非电端难有实质性利好出现，动力煤需求侧不确定性有限，9月市场博弈焦点仍在于供应端。特别是在当前“反内卷”政策导向下，虽然实际产能退出规模仍需验证，但市场预期已有所好转，且不排除行业协会和煤企会进一步配合出台相关政策措施，供应端消息面仍有望形成利好支撑。综上所述，近期煤炭市场或将由“强现实”逻辑逐步转向“弱预期”逻辑，煤价或阶段性见顶，但在“反内卷”政策支撑下，预计9月动力煤回调空间也较为有限，整体维持高位震荡运行。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货 1.2期现价差 截止到8月22日