科创债ETF规模上冲2500亿元

科创债发行和成交在7月达到高峰后呈现降温趋势。9月22-28日，科创债净发行仅141亿元，环比下滑282亿元；成交热度虽仍高于上市前水平，但已降温。第二批科创债ETF上市推动ETF规模增至2474亿元，周度增量807亿元，其中第二批ETF贡献708亿元。

成分券增减持情况：

• 增持债券主要为9月新发的央企债券，涉及券商、电力、能源等板块，期限集中在2-3年，如25招证K2、25电建K3等。
• 减持债券相对分散，主要在煤炭、建材、电力行业，单只券往往由1-2只ETF减持。

“非成分券-成分券”利差：

• 中枢在10.8bp，较上市前明显扩大，反映ETF买入力量。
• 存在期限差异，1-5年利差较高（10-13bp），0-1年、5年以上利差较低（约8bp）。

个券策略：

• 利差高于20bp的主体（蜀道投资、东风汽车等7家）成分券被超买，“非成分券”有性价比。
• 利差低于8bp的主体（无锡国联、国家开发投资等4家）成分券估值可能仍有压缩空间。

关键数据：

• 9月22-28日科创债净发行：141亿元（环比-282亿元）。
• 两批科创债ETF规模：2474亿元（周度增量807亿元）。
• “非成分券-成分券”利差中枢：10.8bp。
• 利差高于20bp的主体数量：7家。
• 利差低于8bp的主体数量：4家。