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美联储货币政策预期宽松，贵金属偏强运行

2025-09-22 王静玉迈科期货 GHK

核心观点：上周贵金属价格偏强震荡，前期因美联储议息会议预期宽松而上涨，周四美联储未超预期宽松后短暂调整，周五避险情绪推动再度上行。美国经济数据未显著走弱，强化软着陆预期，四季度经济能否企稳将影响市场情绪。上周五避险情绪主要来自美国政府临时拨款受阻及中美贸易风险担忧，但短期风险预计可控。
关键数据：
- 美国：周度初请失业金人数23.1万人，小幅回落；8月零售销售同比增长5.0%，环比增长0.63%。
- 美联储：9月降息25bp符合预期，点阵图显示年内可能再度降息两次；上调2025-2026年GDP增长预期至1.6%、1.8%，上调2026年通胀预期至2.6%。
- 中国：9月中上旬地产成交好转，新房和二手房均较去年同期改善。
- 贵金属持仓：SPDR黄金持仓量增加19.76吨至994.56吨，SLV白银持仓量增加135.53吨至15205.14吨。
- 库存：COMEX黄金库存增加17.08吨至1227.45吨，白银库存减少105.13吨至16299.58吨；上期所黄金库存增加4.48吨至57.43吨，白银库存减少87.13吨至1159.44吨。
- COMEX持仓：黄金总持仓量增加6396手至51.62万手，非商业净多持仓增加4670手至26.64万手；白银总持仓量增加6251手至16.30万手，非商业净多持仓减少2399手至5.15万手。
- 金银比价：COMEX金银比价回落至86-85附近。
研究结论：
- 贵金属偏多运行，沪金主力合约关注830短线支撑，沪银主力合约关注10100短线支撑。
- 风险因素：美国通胀反弹超预期。