多晶硅行业即时点评：强政策预期支撑，短期价格以稳为主

2025-09-25 杨义琼国元国际测试专用号1普通版

核心观点：强政策预期支撑下，短期多晶硅价格以稳为主。
关键数据：
- 硅业分会数据显示：本周多晶硅n型复投料成交均价为5.32万元/吨（环比持平），n型颗粒硅成交均价为5.05万元/吨（环比上涨2.02%）。
- SMM数据显示：多晶硅N型复投料报价50.3-55元/千克，颗粒硅报价49-50元/千克，价格指数52.44元/千克。
市场分析：
- 产量：目前10家企业在产，开工率低位，9月排产约13万吨，对比需求仍过剩。行业龙头计划节后减产，部分地区产能检修，10月排产预计下行。
- 需求：下游龙头企业前期囤货充足，节前采购清淡，签单节奏放缓。
- 库存：库存超40万吨，供需过剩下仍有小幅累积。
- 价格趋势：市场博弈加剧，生产商报价与成交价分化。短期价格高位持稳。
投资建议：短期价格以稳为主，后续走势取决于需求改善和四季度减产政策效果。预计2026年行业回归正常盈利，建议关注新特能源（1799 HK）和协鑫科技（3800 HK）。