多晶硅行业即时点评：政策预期再起，头部企业报价上调

2025-07-07 杨义琼国元国际邓轶韬

事件概述
- 价格：多晶硅N型复投料36元/千克，N型多晶硅35.6元/千克，颗粒硅34元/千克。头部企业部分订单报价上调至37元/千克，原因包括反内卷政策及行业自律。
- 产量：6月产量约10万吨，7月头部厂商西南产能增产，预计月环比增长低双位数。
- 库存：市场总库存超3个月，约37万吨以上。
核心观点
- 供需矛盾：7月需求侧硅片去库缓慢，而供给端因丰水期产量增加（预计11-11.5万吨），产能过剩问题持续。头部企业报价上调受政策提振，但下游接受度低，实质性交易难达成。
- 价格趋势：在需求疲弱、库存高企背景下，价格反弹动力不足，预计以稳为主，但行业亏损面较大。
投资建议
- 短期：关注供给侧改革力度，供需变化及价格动态。
- 中长期：多晶硅行业集中度高，整合后头部企业（如协鑫科技、新特能源）将受益，建议关注。