国债期货数据周报：全面降息必要性不强，债市低位震荡为主

一、主要观点 当前市场整体仍处于牛市氛围，但债券市场性价比略有下降。利率债空间被压缩、长久期边际收益下降、银行间流动性不确定性提升，导致资金增厚收益需求加大。央行积极呵护流动性，但税期资金波动较大。美联储如期降息25bp，年内降息75bp可能性仍存，为国内货币政策留出空间，但央行呵护主要体现在中短端，对超长端影响有限。国债期货隐含降息预期已体现，短期内全面降息必要性不强，对债市定价影响偏中性，下半年债市回报预期降低，潜在波动加大。

二、周度复盘 本周国债期货震荡下跌。经济数据表现低迷，股市相对强劲，债市震荡下跌。具体数据：8月规模以上工业增加值同比增5.2%，社会消费品零售总额增3.4%，1-8月固定资产投资增0.5%。中美会谈就经贸问题进行沟通。美联储降息25bp至4.00%-4.25%。

三、国债期货指标 各期限国债到期收益率、主力连续合约收盘价走势、跨品种及跨期价差、持仓量变化、CTD券净基差及基差走势、主力合约CTD券IRR走势等指标分析。

四、主要影响因素

1. 资金面：央行净投放5623亿元，资金价格波动较大，SHIBOR隔夜VSSHIBOR1周走势，MLF投放到期情况，同业存单到期收益率及发行利率等。
2. 宏观面：经济数据总览，包括工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资等数据表现。

五、策略 市场预期改善对债市上方带来压力，短期债市面临压力，需警惕理财及基金赎回的负反馈效应。货币政策呵护大概率体现在短端，超长端利率支撑有限。