国债期货数据周报：短期降息概率较小，债市区间震荡

国债期货数据周报

主要观点

• 当前国债现货收益率相对政策利率隐含的降息预期较小，短期降息概率降低。
• 最新经济数据显示宏观经济指标偏弱，但考虑到4月关税政策影响及政策托底，整体存在较强韧性。
• 海外方面，美联储降息路径不会过于顺畅，利率将在高位维持较长时间。
• 短期内市场利率上行和下行空间都有限，长债市场存在较强支撑。

周度复盘

• 国债期货整体窄幅震荡，中短期与长期国债走势分化，30年期国债小幅下行。
• 关键数据：TS00.CFE 102.248 (-1.96%)、TS01.CFE 102.408 (2.54%)、TF00.CFE 105.763 (3.78%)、TF01.CFE 106.051 (14.16%)、TF02.CFE 106.095 (9.91%)、T00.CFE 108.58 (5.968%)、T01.CFE 108.85 (18.41%)、T02.CFE 108.82 (21.18%)、TL00.CFE 118.91 (0.00%)、TL01.CFE 119.62 (25.99%)、TL02.CFE 119.53 (32.74%)。

国债期货指标

• 跨品种走势价差、各品种跨期价差、持仓量变化、CTD券净基差、基差、IRR等指标分析显示市场波动减弱，利率呈现上有顶、下有低的格局。

主要影响因素

基本面情况

• 4月规模以上工业增加值同比实际增长6.1%（前值7.7%），1-4月累计同比6.4%（2024年全年5.8%）。
• 社会消费品零售总额同比增长5.1%（前值5.9%），1-4月累计同比4.7%（2024年全年3.5%）。
• 1-4月全国固定资产投资累计同比增长4.0%（前值4.2%），2024年全年累计同比3.2%。
• 房地产竣工与施工情况对比显示市场仍面临压力。

资金面情况

• 央行开展9460亿元7天期逆回购操作，实现净投放4600亿元。
• 央行以固定数量、利率招标方式开展5000亿元MLF操作，期限1年期。
• 资金价格情况显示SHIBOR隔夜VSSHIBOR1周等指标稳定。
• 同业存单到期收益率和发行利率在合理区间内。

策略

• 建议逢低做多长债，基本面未发生反转前，债市依然存在支撑。