全球化运动穿戴，自主品牌冉冉升起

华米科技

公司简介

公司成立于2013年，早期作为小米生态链成员，主要业务为小米手环。2022年公司战略重心转移至自有品牌，小米业务收入持续收缩。自主品牌Amazfit以运动户外智能手表为核心，2025年重回增长。

行业分析

智能可穿戴腕带设备市场持续增长，手表份额上升，其中智能手表份额持续增长。运动户外智能手表因其专业功能和耐用性受青睐。公司属于“新消费”玩家，在专业运动与户外装备制造商和消费电子巨头中找到平衡。

自主品牌分析

产品力

Amazfit产品线覆盖高中低端市场，功能全面，心率监测和定位追踪准确度位列行业第一梯队，价格极具竞争力。

技术力

公司核心软硬件自研，包括黄山芯片、BioTracker生物传感器、Zepp操作系统和Zepp App，形成完整闭环。

营销力

公司与世界顶级运动员合作，打造专业标签，并成为HYROX全球官方可穿戴合作伙伴。

渠道力

公司线上、线下渠道齐发力，已入驻数十个欧美主流线下零售商，并在多个电商平台销售。

公司看点

产品矩阵扩容

公司核心产品线每年迭代，产品矩阵仍有扩张空间，包括女性友好、专业跑表等垂类产品，以及智能耳机、智能助听器等新品。

区域渗透提升

公司重点发力欧美市场，在西班牙、意大利市场份额较高，在美国、德国、英国、日本等市占率不到5%，渗透仍有潜力。

盈利预测及投资建议

预计公司2025-2027年收入分别为2.58亿美元、3.52亿美元和4.56亿美元，归母净利润-2419万美元、1596万美元、4962万美元。给予2026年53倍PE，目标价59.29美元，对应2027年17倍PE。首次覆盖，“买入”评级。

风险提示

市场竞争加剧、新品销售不及预期、费用投入超预期、关税政策波动。