2025Q2业绩季度环比改善，装机量快速提升

主要观点

• 业绩表现：2025年上半年公司实现营业收入11.14亿元（同比-7.90%），归母净利润-1.04亿元，扣非归母净利润-2.03亿元。其中，2025Q2实现营业收入6.59亿元（同比-2.93%），归母净利润2977.49万元（同比+130.62%），单季度已实现盈利。
• 季度环比改善：2025Q1、Q2收入分别为4.55亿元、6.59亿元，收入降幅季度环比收窄。2025Q2期间费用率大幅降低，销售、管理、研发费用率分别为25.71%/16.39%/20.57%，同比和环比均有较大幅度下降。
• 装机量增长：2025H1公司全读长基因测序仪全球销售总量超700台，同比增长60.35%，创历史同期新高。纳米孔测序仪进入规模化量产与客户交付阶段，新增销售装机近50台。全球累计销售总量超5300台。
• 在手订单：截至2025年8月15日，公司在手订单约9亿元，其中全读长测序业务在手订单金额约为7亿元，订单较为充分。
• 国际化业务：2025H1亚太区收入同比下降29%，受地缘冲突、预算收紧等因素影响；欧非区收入同比增长3%，加速本地化运营与渠道建设；美洲区收入同比下降3%，受科研经费削减、社会动荡等因素影响。

投资建议

• 预计公司2025-2027年收入端分别实现28.24亿元、33.41亿元、39.43亿元，同比增长-6.3%、18.3%、18.0%；归母净利润分别实现-0.98亿元、0.50亿元、1.62亿元，同比增长83.6%、151.0%、223.2%。
• 对应EPS分别为-0.24元、0.12元、0.39元，考虑到公司是全球基因测序仪领域的领军企业，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧风险。
• 地缘政治风险。