2025年半年报点评：数贸中心建设提速，AI赋能成效显著

核心观点与关键数据

2025年上半年，公司业绩稳健增长，营业收入77.13亿元，同比增长13.99%；归母净利润16.91亿元，同比增长16.78%。Q2单季表现亮眼，营业收入45.52亿元，同比增长11.41%；归母净利润8.88亿元，同比增长20.77%。

贸易服务板块利润贡献凸显：贸易服务板块收入5.31亿元，同比增长43.2%，利润总额3.02亿元，同比增长127%。旗下Chinagoods平台净利润1.55亿元，同比增长109.69%；义支付利润总额超4000万元，同比增长超50%。标志着公司从“租金模式”向“服务模式”转型，盈利质量提升。

全球数贸中心招商火爆：首批时尚珠宝行业商位中标价高达11-12.4万元/平方米，第二批创意潮玩等行业中标价最高达13.8万元/平方米，验证了市场商位的稀缺性和高价值，为公司未来市场经营业务收入增长提供高度确定性。

AI赋能构筑核心护城河：Chinagoods平台注册采购商突破510万人，“小商AI”系列应用累计使用及访问量突破10亿人次，增强用户粘性，助力商户降本增效。

研究结论

公司立足实体市场基本盘，以数字贸易服务为新增长引擎，全球数贸中心开启新一轮增长周期。短期来看，全球数贸中心招商落地锁定未来增长，贸易服务板块持续贡献高毛利增量；长期来看，“实体市场+CG平台+义支付”的AI赋能贸易生态壁垒高筑，全球化布局有望释放更高弹性。

预计公司25/26/27年归母净利润41/55/63亿元，当前股价对应PE为27倍/20倍/18倍，维持“持有”评级。

风险提示

1. 国际外贸局势不稳定；
2. 公司新业务拓展不及预期。